q 19年9月:黑色品种研究新阶段的起点:矛盾的开端也许更早,但市场关注度的攀升则更多源自19年9月中旬开始的黑色板块大跌。9月17日,低挥发澳煤普氏报价在一日之内大跌8美元,并在随后的两周内再跌7.5美元至152.5美元/吨。与此同时,国内外废钢价差高位,进口钢坯消息频出,且量远超预期。海外需求持续快速下滑预期抬升,不断压制盘面与现货价格。自此,黑色品种定价权不再是国内为主,海外供需的权重快速攀升,价格的上限更多决定于全球低价货物的多寡,研究从此步入新的阶段。 q 澳煤发运量:一个不错的海外经济高频监控指标:在寻找更高频的监控指标过程中,我们发现澳煤发运量与该国制造业PMI相关性较好,甚至在部分国家的数据中呈现出一定领先型。因此,我们认为澳煤发运量是一个不错的海外经济高频监控指标。对于这一相关性,我们认为传导逻辑主要有两条:其一为“动力煤发电工业用电制造业PMI”;其二为“焦煤炼钢制造业生产制造业PMI”。接下来,我们依次对韩日印三国进行分析。 n 韩国:动力煤、焦煤共同影响且动力煤影响更大 n 日本:动力煤、焦煤共同体现钢铁行业重要性 n 印度:主要依靠动力煤传导,焦煤有一定领先性 q 近期日韩制造业回升隐含全球持续复苏的可能 n 韩国出口领先全球制造业,逻辑核心在于半导体行业 n 近期日韩制造业回升,主要受益于造船的正向拉动以及半导体行业的环比改善 n 全球制造业仍在复苏,且时长或超预期
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