春节后三个交易日国内化工品集体大幅上涨，其主要原因是，春节期间国际油价大幅上涨；部分海外化工相关装置因各种因素意外停产；通胀预期再起大宗商品联袂上涨。从单边趋势来看，未来原油重心高度还将是重要因素之一，但同样不能忽略化工品自身矛盾点，比如相关品种是否还能持续去库，涨价带来利润上涨是否会导致供应增加，同样会不会抑制下游需求，未来化工品种是继续普涨，还是有所分化，品种之间又有哪些结构性投资机会。
【沥青】
春节期间原油大涨带来的成本支撑显著，沥青现货价格普涨200元/吨左右，沥青期货盘面节后三个交易日累计涨幅高达5.25%，但显然不如原油的涨幅。究其原因，虽然成本支撑显著，但沥青当前还处于需求淡季，这导致即便春节期间炼厂开工率下降，但还是出现一定幅度累库。此外，盘面升水也是限制涨幅的原因之一。节后近月更加坚挺，2103合约与2106合约之间的价差一度拉到200元/吨，尽管2103合约临近交割时可交割资源依然偏紧，但是盘面近月合约明显高估，叠加当前实际需求还是淡季，因此，随后盘面快速修复过高的负基差，近远价差有所收敛，在这种情况下，前期正套策略应该了结离场。单边趋势来看，未来沥青还将跟随原油而波动，但基于当前需求偏弱，以及未来炼厂将逐渐复工复产，沥青的涨幅可能还将不及原油，即在当前盘面存在升水的情况下后期依然存在做空盘面利润的机会。
【苯乙烯】
除了原油暴涨之外，海外乙烯、苯乙烯等装置意外停产推动外盘纯苯和苯乙烯价格大幅飙升，这是近期推动苯乙烯价格大幅上涨的主要原因，同时还导致苯乙烯内外价差倒挂加剧，华东内外价差一度倒挂高达600元/吨左右，在这种情况下，叠加国内检修计划，市场普遍预计后期苯乙烯短期没有累库风险，低库存可能还会维持一段时间。卓创资讯公布的数据显示，虽然节后苯乙烯小幅累库至16.8万吨，但大幅低于历史同期水平。此外需要关注的是，由于市场情绪比较亢奋，苯乙烯成交活跃，近月交割2103合约单边持仓依然还有8万手，折算为40万吨，这显然高于当前港口的库存水平。此外，虽然下游跟涨，但涨幅显然低于原材料苯乙烯的价格，如果利润继续收窄，那么可能会影响下游节后复工复产的节奏，从而短期限制苯乙烯盘面的涨幅，不过这个还需要后期继续关注产业链利润的变化。在此之前，苯乙烯资源依然存在偏紧的预期，低库存不仅可能令价格坚挺，可能还会推动月间正套的机会。
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发表于 2021-5-13 08:59:55
