国债期货量化择时框架探讨

SarahWang

★主要内容
基于我们对不同择时方法的实证分析，不同方法论的择时效果有一定差异但均体现出一定的择时效果，基于我们选择的景气度、金融条件以及利率利差因子进行国债收益率的预测是有效的，但不同方法论在具体应用中存在比较大的差异。
首先，单因子滚动窗口筛选与预测适用于较为精简的指标库，其优点在于单因子在不同时间区间上的有效性可以进行非常清晰明了的展现，缺点在于对于等权合成的方法没有考虑到指标间相关性的差异，且对于数据量大的情况处理效果可能不佳。单因子滚动窗口筛选法基于五年期国债期货三倍杠杆回测，实现年化收益率7%，夏普比率1.47；基于十年期实现年化收益率14%，夏普比率2.91。
其次，主成分分析法更适合处理板块内指标的相关性问题，采用主成分分析的方法无法解决降维所得结果对因变量是否具有解释能力的问题，因而还需要对各个降维成分进行预测能力的验证，实际应用过程中可能存在因验证标准选择而对样本外预测结果产生较大影响的情况，实际应用难度较高。基于五年期国债期货三倍杠杆回测在包括样本集与预测集的全部时间区间上，实现年化收益率12%，夏普比率1.24；相应的基于十年期国债期货，实现年化收益率17%，夏普比率1.26。
最后，基于偏自相关回归框架的三阶段回归法整体的实用性最强，模型在滚动窗口内基于指标对因变量的解释能力进行赋权，无需再对降维结果与因变量的相关性进行验证则可直接用于预测，模型应用方面的主要缺点在于降维结果缺乏实际经济含义支撑，模型对于指标选择与参数选择具有一定的敏感性。基于五年期国债期货三倍杠杆回测实现年化收益率7%，夏普比率2.01；相应的基于十年期国债期货，实现年化收益率8%，夏普比率1.58。
★风险提示
指标的有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能。