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[宏观策略] 开局之年,顺水行舟——2021年度策略报告20201220

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发表于 2021-5-1 20:58:37 | 显示全部楼层 |阅读模式
展望2021年,我们分别从宏观环境、库存周期、长线思维三个角度阐述了资产配置的整体逻辑。基于宏观杠杆率虽降但稳,政策基调不会急转弯的大背景,大类资产表现也将主要呈现结构性特征。预计2021年上半年国内大概率处于主动补库存阶段,下半年外部需求有望出现弹性增大。在长线思维的战略布局之下,我们认为:
Ø  上半年重点关注大宗商品获得库存周期的溢价支撑,多头重点关注化工、有色金属、煤炭,其次关注黑色金属、玻璃。
Ø  权益方面,上游资源板块会在上半年享受库存周期红利,长线布局仍是高端制造,重点关注新能源。同时可以上半年兼配纺织服装、家电、农业抵抗周期波动,下半年增配可选消费获得外部需求回暖溢价。而TMT行业的入场机会视外部环境变化而定,预计上半年要好于下半年。
Ø  黄金因为避险需求下降和通胀溢价空间中性整体呈现震荡特征。债券市场也将在以稳为主的政策基调下区间震荡,收益率预计前高后低。
Ø  在美元指数前低后高预期下,人民币升值动力在上半年更强一些,下半年将以震荡略贬为主。
风险点:外部摩擦升级;疫情失控;内需拉动不及预期;政策迅速收紧。



【中信期货资产配置】开局之年,顺水行舟——2021年度策略报告.pdf

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