原油 多空夹击，油价或高位震荡 2021-02-01

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摘要：  1 月 SC 原油主力强势上涨 350 元/桶，刷新 10 个月高位后回吐部分涨幅，月度收涨 33.3 元/吨（11.04%）至 335.0元/桶 宏观方面，新一轮经济纾困法案和货币宽松乐观预期下市场风险偏好回升，前半月美股三大指数走高带动油价走强，但美国债收益率上升、美元反弹抑制油价上方涨幅 供应端，OPEC+联盟达成 2 月和 3 月逐月增产 7.5 万桶/日的协议，但沙特自愿额外减产 100 万桶/日叠加美国原油产量连续 6 周停止增加边际产量有力提振油价 需求端，1 月美国汽油和取暖油裂解价差震荡走高，但欧美疫苗接种进度不及预期、国内疫情确诊新增再度引发市场对石油需求前景担忧情绪，抑制上涨动能 库存方面，美油价差结构的改变导致了库欣原油库存 1 月连续 4 周的去库行为，累计下降 898.3 万桶至 5021.9 万桶（半年低位），EIA 原油库存 1 月环比下降 1682 万桶至4.767 亿桶，回归至去年 3 月低位水平

中长期上，随着供需格局的修复油价保持温和上涨仍大概率发生，但是 2 月原油价格大概率保持高位震荡。尽管需求和宏观方面暂无明显利好因素有力提振，但沙特执行 100 万桶/日的额外减产提供下方支撑，美国原油产量趋稳减小边际利空风险和受制裁产油国利空短期较难兑现。整体来看，油市仍然等待方向，但是需要注意国内春节疫情的不确定性和近期美股恐慌指数飙升导致风险偏好回落、美元反弹导致油价出现回调。

策略:
高位震荡为主，SC 主力合约价格参考 320-360 元/桶区间运行，区间操作为主，注意仓位，设好止损。

风险：疫苗接种进度、国内外疫情形势、原油下游需求情况、美国新一轮援助计划落地情况、OPEC+减产执行情况、美元指数、美股指数走势等