绿色能源转型推动需求增长，铜价或冲击前高

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【报告要点】

l 疫情后，中国率先向财政与货币政策常态化靠拢。1-3月基建投资较2019年同期小涨。消费增速、经济增速亦向长期趋势靠拢。铜在中国的传统消费领域面临天花板，但清洁能源领域的需求将弥补传统领域铜消费的下降。

l 全球清洁能源、新能源汽车及附属充电设施、智慧城市建设为铜的消费带来新的增长点，绿色转型下，市场看好铜的长期消费需求。在全球流动性充裕，通胀预期上升，显性库存偏低的情形下，铜价易涨难跌。

l 全球疫情出现反复，预计美联储将在更长时间内保持宽松政策。美债收益率下降，美元回落，全球工业品价格获得支撑。

l 铜矿供应增长空间有限，智利、秘鲁供应扰动事件此起彼伏，铜矿加工费不断下滑，冶炼厂检修增加。

l 操作建议及逻辑：沿5日均线买入。美元流动性回流压力减弱，全球领导人气候峰会召开在即，铜价再次获得上涨动力。

l 重点关注：Ⅰ，全球地缘政治风险；Ⅱ，海外疫情最新进展；Ⅲ，各主要经济体财政与货币政策变动