【宏观策略】把握复苏主线，股指再创辉煌

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宏观经济：2021年经济的上行动能主要体现在两方面，一方面是消费的修复，具体包括：收入乘数效应支持的中低端消费、文化旅游相关需求的修复、油价上涨带来的石油相关类别名义消费量的增长。另一方面是与消费、出口产业链相关的机械设备制造、纺织轻工制造的加快修复。

货币政策：2021年货币政策的主基调仍是逐步向中性和常态化回归，但预计货币政策不会快速转向，将保持一定的连续性和稳定性，市场所担心的货币政策快速收紧的情况或不会出现。

海外经济：全球经济共振复苏是2021年的大概率事件。尽管2020年初新冠疫情冲击下，全球经济金融均遭受重创，但随着各国大规模的财政、货币刺激接连落地，疫苗的推广使用，全球复工复产以及需求的回暖有望有序进行。当前美、日、欧库存已经达到历史较低水平，全球补库存的进程有望在2021年逐渐开启。

中美关系：随着拜登上台，中美关系有望迎来一段时间的缓和期，但长期的战略竞争关系难以扭转。拜登明确反对贸易战，将更多采用现有国际规则与传统盟友共同施压中国；从科技方面来看，拜登倾向于和中国开展科技竞争。中美双方通过努力做大双边合作，建立可靠的高官沟通管道，有效恢复中美双边投资协定、同华尔街和西海岸的科技企业之间建立起某种利益交换空间等措施，或将有效缓解中美之间敌对态度，实现共赢。

行业前瞻：1）经济修复的收益板块：2020年，交通运输、非银金融、银行、钢铁、化工等顺周期板块表现较为疲弱，2021年，随着疫苗在全球范围内逐渐推广，海外疫情局势得到控制，全球贸易、全球经济的修复、大宗商品价格的回暖有望对国内相关顺周期、大金融板块形成提振。2）政策红利下的题材板块：中央经济工作会议对2021年我国的重点任务进行了部署，风电光伏等新能源相关板块、高端制造等产业升级相关板块有望在政策的支持、资金的关注下有较好的表现。

策略展望：短期来看，我们建议积极布局2021年的春季躁动行情。当前处于政策红利和技术红利叠加的时期，A股的主线依旧是科技+消费。策略上，我们依旧推荐大金融等顺周期板块、消费和科技等长期政策利多板块，IH和IF可以继续持有；IC具备政策和贴水优势，建议长期持有。长期来看，我们对中长期A股的看法较为乐观。今年是十四五开局之年，也是建党100周年，“六稳+六保”仍是重心，适度宽松的货币政策仍是有必要的；“促改革、扩内需、求发展”的重要部署将有望对国内经济带来持续驱动；海外疫情有望通过疫苗的逐渐普及得到良好控制，叠加海外宽松政策环境的持续，全球经济有望实现共振复苏。