预计区间震荡为主，上下两难2020年11月报

沙粒

     我们认为现在棉花处于迷茫期，因全球棉花供需平衡，唯一支撑棉花走高的因素是预期需求增加，疫情终将过去。基金在ICE棉花上巨量持仓，限制了后期继续上涨的空间。国内外棉花差价达到历史高位区，应进行修复，按照差价在500-1000元合理，如果ICE上涨趋势延续到明年2月份才见顶，那么国内仍将处于14000元之上。但在年底前，突破15300元的概率仍很小。所以，以震荡的观点去操作棉花较好，不大涨和大跌，就保持观望。震荡区间为14000-15300。