苏伊士运河对原油市场的影响分析

宝城期货 陈栋

事件起因：2021年3月23日，台湾长荣集团的超大型货轮“长赐”号（英文名：“EVER GIVEN”）因机舱突然失电导致运行失控，从而搁浅在苏伊士运河并堵死航道，导致欧亚之间最重要的航道之一苏伊士运河被切断。截止周四凌晨，这条连接全球12%货物贸易的交通要道持续处于封闭状态，目前总共有接近200艘货轮堵在运河两头。到周三傍晚为止，10艘载有1300万桶原油的油轮可能受到苏伊士运河堵塞的影响。埃及政府正组织当地力量进行救援，但由于货轮太大，目前仍无进展。

由于苏伊士运河是世界上最繁忙的海上贸易路线之一，对石油和天然气的运输来说至关重要。油轮通过此运河将中东原油运往欧洲和美国地区，该运河也是北海和亚洲之间的重要运输通道。据美国能源信息署（EIA）的数据显示，2018年，通过苏伊士运河以及与之相连的苏麦德输油管道（Sumed Pipeline）系统输送的石油总量，占到全球海运石油贸易总量的近10%。EIA表示，当年约8%的液化天然气贸易也以苏伊士运河为通道。受此影响，美国WTI原油期货价格劲升5.37%，最高涨至61.34美元/桶，而布伦特原油期货价格也大幅上涨6.06%，最高涨至64.39美元/桶。国内原油期货2105合约价格一度大幅上涨3.5%至395元/桶。

苏伊士运河位于埃及西奈半岛西侧，每天约有60万桶原油从中东通过苏伊士运河运输到到欧洲和美国。据统计，2012—2018年期间，苏伊士运河南向北原油日均运量约130万桶/日，北向南原油日均运量约50万桶/日，但随着美国原油产量增长、伊朗原油出口下滑及欧佩克减产的推进，近两年来南向北以及北向南运量已趋于平衡，均处于50万—100万桶/日之间，本次拥堵对原油运输量潜在最大影响或在200万桶/日左右，不到全球原油消费量的2%。苏伊士运河并不是全球原油海运通过能力最强的海峡，在全球石油海运贸易中的占比约为5.5%，占比较高的是霍尔木兹海峡和马六甲海峡。此外，苏伊士运河、霍尔木兹海峡和曼德海峡并称为全球石油运输的三大重要咽喉据统计，每天有近5900万桶石油通过海路运输，占全球总产量的61%，这三大运输要道承载了其中90%以上运力。

图1、苏伊士运河、霍尔木兹海峡和曼德海峡地理位置

数据来源：宝城期货

与苏伊士运河同时存在的，还有一条国际石油市场十分重要的原油管线系统，即苏伊士-地中海原油管线，也被称为萨米德管线(SUMED pipeline)。苏伊士-地中海原油管线，由两条平行的直径42英尺管线组成，全长320公里，从红海的艾因苏赫纳港到地中海的西迪基里尔港，主要为从波斯湾地区运出的石油到地中海的陆上通道，以替代苏伊士运河，以便为油轮无法通过苏伊士运河时提供一种选择，管线的最大原油输送能源为280万桶/天，由阿拉伯管线公司负责运营。

320公里长的在埃及境内的苏伊士-地中海原油管线，将原油从红海输往地中海，两条并行管线的合计最大原油输送能力为280万桶/天。如果苏伊士运河不能通行，苏伊士-地中海原油管线是将原油从红海输往地中海唯一的替代路线。2016年以来，由于苏伊士运河的扩宽和全球原油贸易流向的改变，通过苏伊士-地中海原油管线的原油数量不断下降。

随着此次货轮搁浅事件的快速解决，苏伊士运河航道被堵塞无法对油价生产中期影响。虽然短期能起到刺激作用，但这个作用在当天就被市场消化。即使苏伊士运河航道被堵塞半个月，依靠苏伊士-地中海原油管线，最大原油输送能力为280万桶/天，也能在短期内将原油从红海输往地中海，从而弥补弥补海上运力损失。只有当苏伊士运河长期被封锁以后，对原油供应运输的限制作用才会真正体现出来。换言之，笔者认为，中短期苏伊士运河堵塞对原油的正面积极作用较为有限，长期堵塞对原油的正面积极才较为明显。