关于沪胶1-9价差的思考2020.06.10

samanthaadora

对于沪胶1-9价差后市走势的判断，有一个无法忽视的问题是，今年全乳胶减产已成定局。因疫情、云南产区异常干旱以及白粉病的影响，今年云南产区推迟开割1 -2个月左右，直至现在云南部分加工厂还处于因原料短缺无法正常开工的局面。且浓乳的加工利润依然高出全乳胶很多，这个现象在2019年就已存在，两个胶种都是以胶水作为加工原料，尤其海南地区的加工厂采购的胶水最终进入全乳胶生产线的极少。从当前的沪胶仓单来看，今年新注册的全乳仓单量少之又少，目前的仓单总量处于近五年较低水平，当前仓单量同比2019年减少44%。  

今年全乳胶的减产大概率利多沪胶2101合约。近期在国内下游需求数据转好、供应端减产、库存下降拐点出现等利好因素的驱动下，沪胶09作为主力合约拉涨明显，沪胶1-9价差走弱，但长远来看，根据我们上文的分析，沪胶1-9价差走强存在基本面的支撑，叠加其原本的交割逻辑，我们认为7-8月沪胶2009合约因交割压力基差回归，沪胶1-9价差将被拉大。