通过对2008-2011年经济、政策各个阶段的具体剖析与对比,我们认为今年下半年的宏观环境类似于2009年7月至2010年2月这一阶段。彼时经济不断得到修复,政策周期开始转为适度宽松阶段,市场对政策收紧的预期逐渐增多,海外不确定性因素的扰动频繁,股市、商品进入震荡调整阶段。不过,随着经济的进一步修复,基本面改善继续带动股市、商品企稳回升。
当前,海外疫情迟迟得不到控制、中美关系恶化等因素令市场面临调整压力,但我们认为外部因素的影响不会改变中国经济持续修复的趋势,我们率先控制住了疫情,疫苗研究世界领先,二季度GDP增速快速转正,经济发展的内生动力强劲,7月PMI数据表明国内经济复苏势头持续向好,3-4季度经济继续向上的概率仍较为确定。而在经济修复期,大宗商品往往容易出现较大的上涨行情,前期与投资相关的金属往往表现更为强势,而后期随着终端消费的回暖,化工等板块也有望迎来大幅反弹行情。
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