深度报告-- 疫情对铝产业链影响 【2020.2.12 发布于对冲研投】

王贤伟

摘要：

       通过对03年SARS复盘、宏观层面以及微观产业链层面三个角度分析，本次疫情对铝价有较大影响，但持续性短，后期铝价走势仍由基本面主导。

       一季度宏观承压是必然事件，但是货币政策和财政政策相继发力，政府稳定市场意图明显，不宜过分悲观。

       成本端货运不畅导致原材料供给出现部分短缺，氧化铝停产产能已达300万吨/年左右，后期氧化铝价格或将小幅上涨，成本支撑逐渐凸显。同时现货库存压力仍然较大，预计2月底库存边际递减效应开始显现，短期内库存累增压力仍将使铝价低位运行。

       下游消费端基本面整体向好，虽然短期疫情的影响压制了需求回暖，但随着疫情出现拐点，消费将会加速回归。因此铝价整体走势将呈现先抑后扬的状态。