参评报告（菜系）——四川地区菜油市场调研20190408

国投安信董甜甜

【调研背景与目的】：作为传统的油菜种植区与菜油主消区，四川地区的菜油消费在国内市场占据重要地位，是菜油市场投资主体投研体系不可忽略的重要部分。2019年2月以来，受中加菜系贸易关系紧张影响，菜油较其他油脂价格升水急骤走强，四川地区一菜较一豆升水高达1800元／吨。4月初调研团队实地了解四川地区的菜油产消状况，旨在研判当前油品价差水平下菜油市场消费中的“不变与变化”，利于更好把握菜油市场供需与价格走势。

【调研结论】：

需求端：

1、四川省内油脂消费量预估为190万吨左右，其中菜油占80万吨、豆油60万吨、其他油品为40多万吨。

2、四川地区菜油刚性消费集中在特色菜、部分炒料、小包装浓香菜油上，调研对象认为全国刚性消费预计为250-300万吨/年。

3、当前油品价差下菜油消费缩减幅度不明显，一季度四川地区菜油消费量同比持平，当前库存相对充裕。但调研对象表示若中加关系持续紧张、菜豆价差维持高风险升水，中包装市场豆油对菜油挤占将较为明显，小企业缩减菜油用量更为显著；四川地区豆棕替代效应不明显，因当地对低度棕榈油认可度较低，全省年消费量预计为10万吨。

供给端：

1、预计四川年压榨菜籽100万吨左右（含省内60万吨，省外40-50万吨），约产出菜油34万吨，外调入川菜油约45-50万吨。受升贴水与区域间运费影响。外调入川的菜油以两广、福建为主，华东为次优选择。

2、一季度川内菜油消费量同比持平，当前川内库存相对充裕。

【策略推荐】：

综合来看，二季度中加关系将继续干扰菜系市场，但对油脂整体价格的影响十分有限。供给端，在全球油籽油料宽松格局下，中加菜系贸易量下滑或许可以通过全球库存腾挪解决，欧洲非转菜油进口量可能增加，非转菜油价格决定郑油顶部。需求端，当前油品价差下豆油、棉油等将更多挤占菜油消费市场，菜豆油价差上方空间受限。

报告下载：
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2019-7-31 14:27 上传

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