铁矿石期货月度策略交易报告

张文海

铁矿石期货上市以来，基本遵循远月贴水近月，近月贴水现货的价差结构，由于期现存在回归，随着交割月的临近，近月逐渐向现货回归，远月仍保持深贴水结构。按照历史规律，每年11月开始，到次年1月，钢厂为保证冬储，主动补矿石库存，而每年3-5月一般是钢厂为了维持正常低库存水平，主动去库存。补库节奏差异使得1月合约强于5月合约。操作上可关注91合约正套，操作周期可能随着换月之后逐步变短。91之后可关注15正套。需要注意的是考虑到环保限产政策调整，原料端仍较强势，钢厂利润仍有进一步压缩风险，价格回调至钢厂成本区间，对于产量减产预期将会进一步增强，可能会对原料端的容忍度降低，迫使近月需求回落，造成近月合约波动性加大。