地缘政治专题报告之叙利亚战争：毋须过度担忧（20180416）

zhengrj

近期叙利亚局势一直是市场关注的焦点，经历几个回合的明争暗斗，美国终于忍不住，联合英法对叙利亚实施军事打击，叙利亚予以反抗，并且美国副总统表示，美英法联盟做好了再次对叙利亚军事打击的准备。军事冲突让地缘政治风险急速升温，市场普遍担忧国际油价要“飞”起来，更有甚者看多国际油价至80美元/桶，甚至100美元/桶。在当前扑朔迷离的局势下，预判油价的后市变得十分困难，本文希望通过梳理和对比分析历史类似事件，给后市国际油价走势一定指引。要想分析这次叙利亚局势对油价的影响，则需先了解此次事件的前因后果，即关键的矛盾点在哪里。首先，市场担忧的石油供应中断的问题，但是叙利亚并非主要产油国；其次，市场担忧的中东局部地区的石油运输遭到破坏，因为叙利亚是占据重要战略位置；最后，市场担忧叙利亚局势会引发冲突升级，毕竟叙利亚战争背后是美俄大国之间的博弈。这三个方面，最后一点可能是影响国际油价后市的关键所在。

一、供应不必过分担忧

因为不是主要产油国，此次叙利亚冲突则不同于利比亚战争，利比亚战争当时全球原油供应中断了2%。此外，利比亚供应中东之后，沙特释放了剩余产能以及美国释放了战略储备，全球供应紧张的局面立马得到缓解，这也是2011年国际油价剧烈波动的主要原因。但是，这次叙利亚冲突并不会引发真正的供应中断，那么后面即便油价上涨，那么美国等国际能源署的成员国自然也不会释放战略储备，因此，此次叙利亚冲突不会造成原油供应面有太多波动， Brent对Oman之间的价差走扩给出同样的信号。

二、伊斯兰管道是起点

战略位置方面，叙利亚位于亚洲西部，地中海东岸，北与土耳其接壤，东同伊拉克交界，南与约旦毗连，西南与黎巴嫩和巴勒斯坦为邻，西与塞浦路斯隔地中海相望，地处世界石油天然气最丰富的中东中心位置。因此，2009年，卡塔尔向叙利亚提出从其北方油田建造一条管道，起源于与隶属于伊朗的南帕尔斯油田毗邻，穿越沙特阿拉伯，约旦和叙利亚一直到土耳其，供应欧盟。与此相反，2011年7月25日，伊朗、伊拉克和叙利亚三国石油部长签署协议，同意建造一条从伊朗南帕尔斯天然气田、经伊拉克和叙利亚通往欧洲的天然气输送管道，这条管道被称为“伊斯兰管道”。伊斯兰天然气管道显然不符合美国利益，因此，自从那时候开始，叙利亚局势便动荡不安。实际上，因化学武器事件，去年4月7日美国便动用59枚“战斧”巡航导弹，对叙利亚进行空袭。因为担忧叙利亚输油管道遭到破坏，当时原油价格从53.6美元/桶上涨到56.74美元/桶，涨幅3.14美元/桶。

三、大国博弈是关键

不过，不同于去年的袭击，此次英法加入也是加入行动，美国总统在推特上发文则是直接向俄罗斯喊话。所以，从大国博弈以及“后遗症”的角度来看，此次叙利亚局势的影响可能会要超过去年。

关于美俄之间的博弈，近些年最典型的就是乌克兰事件。在乌克兰事件当中，俄罗斯在经济方面受到美国和欧洲的制裁，俄罗斯主权信用债遭受危机，卢布兑美元和欧元均大幅贬值。由于俄罗斯经济严重依赖原油出口，所以2014年国际油价大幅下跌与美俄之间的博弈有一定关联，因为油价暴跌更能摧毁俄罗斯经济。此次叙利亚冲突过程当中，卢布对美元和欧元再次大幅贬值，但当前油价飙升，后期油价会不会再次制衡俄罗斯经济的工具还有待观察，或者说叙利亚后期局势演变主要看美国和俄罗斯之间如何出招的。

此外，除了俄罗斯之外，伊朗也是关注的焦点。前期市场担忧美国对伊朗重新制裁，但关键点还是需要看欧洲强国的态度，因为伊朗基本没有原油出口至美国，欧洲是伊朗原油出口主要目的地。此次，英法参与叙利亚军事打击让未来伊朗局势变得扑朔迷离，增加了欧洲联合美国和沙特一起制裁伊朗的可能性，因此近期伊朗的里亚尔兑美元和欧元均大幅贬值。

不过，如果伊朗和沙特关系恶化，那么当前OPEC减产联盟面临解体的危险。毕竟当前的油价基本达到各产油国的财政盈亏平衡点，从利益角度来看，各国都希望通过适度增产赚取更多的利润，这与坚定主张减产的沙特的意愿完全是相反的。如果减产联盟解体，那么对于刚好达到供需平衡的全球原油市场肯定是利空的。其次，从长远来看，如果伊朗受到欧盟的制裁，那么伊朗经济将会遭受重创，上游油气投资会削减，从而影响伊朗的产量。上次制裁伊朗的日均产量便从400万桶降至270万桶，解除制裁后又重新回到380万桶水平。这意味着如果对伊朗制裁，有利于短期原油供应的增加，却对长期的供应产生隐患。