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[工业品(金属、建材、能源化工、黑色系)] 地缘政治专题报告之叙利亚战争:毋须过度担忧(20180416)

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发表于 2019-7-30 10:37:28 | 显示全部楼层 |阅读模式

近期叙利亚局势一直是市场关注的焦点,经历几个回合的明争暗斗,美国终于忍不住,联合英法对叙利亚实施军事打击,叙利亚予以反抗,并且美国副总统表示,美英法联盟做好了再次对叙利亚军事打击的准备。军事冲突让地缘政治风险急速升温,市场普遍担忧国际油价要“飞”起来,更有甚者看多国际油价至80美元/桶,甚至100美元/桶。在当前扑朔迷离的局势下,预判油价的后市变得十分困难,本文希望通过梳理和对比分析历史类似事件,给后市国际油价走势一定指引。要想分析这次叙利亚局势对油价的影响,则需先了解此次事件的前因后果,即关键的矛盾点在哪里。首先,市场担忧的石油供应中断的问题,但是叙利亚并非主要产油国;其次,市场担忧的中东局部地区的石油运输遭到破坏,因为叙利亚是占据重要战略位置;最后,市场担忧叙利亚局势会引发冲突升级,毕竟叙利亚战争背后是美俄大国之间的博弈。这三个方面,最后一点可能是影响国际油价后市的关键所在。
一、供应不必过分担忧
因为不是主要产油国,此次叙利亚冲突则不同于利比亚战争,利比亚战争当时全球原油供应中断了2%。此外,利比亚供应中东之后,沙特释放了剩余产能以及美国释放了战略储备,全球供应紧张的局面立马得到缓解,这也是2011年国际油价剧烈波动的主要原因。但是,这次叙利亚冲突并不会引发真正的供应中断,那么后面即便油价上涨,那么美国等国际能源署的成员国自然也不会释放战略储备,因此,此次叙利亚冲突不会造成原油供应面有太多波动, Brent对Oman之间的价差走扩给出同样的信号。
二、伊斯兰管道是起点
战略位置方面,叙利亚位于亚洲西部,地中海东岸,北与土耳其接壤,东同伊拉克交界,南与约旦毗连,西南与黎巴嫩和巴勒斯坦为邻,西与塞浦路斯隔地中海相望,地处世界石油天然气最丰富的中东中心位置。因此,2009年,卡塔尔向叙利亚提出从其北方油田建造一条管道,起源于与隶属于伊朗的南帕尔斯油田毗邻,穿越沙特阿拉伯,约旦和叙利亚一直到土耳其,供应欧盟。与此相反,2011年7月25日,伊朗、伊拉克和叙利亚三国石油部长签署协议,同意建造一条从伊朗南帕尔斯天然气田、经伊拉克和叙利亚通往欧洲的天然气输送管道,这条管道被称为“伊斯兰管道”。伊斯兰天然气管道显然不符合美国利益,因此,自从那时候开始,叙利亚局势便动荡不安。实际上,因化学武器事件,去年4月7日美国便动用59枚“战斧”巡航导弹,对叙利亚进行空袭。因为担忧叙利亚输油管道遭到破坏,当时原油价格从53.6美元/桶上涨到56.74美元/桶,涨幅3.14美元/桶。
三、大国博弈是关键
不过,不同于去年的袭击,此次英法加入也是加入行动,美国总统在推特上发文则是直接向俄罗斯喊话。所以,从大国博弈以及“后遗症”的角度来看,此次叙利亚局势的影响可能会要超过去年。
关于美俄之间的博弈,近些年最典型的就是乌克兰事件。在乌克兰事件当中,俄罗斯在经济方面受到美国和欧洲的制裁,俄罗斯主权信用债遭受危机,卢布兑美元和欧元均大幅贬值。由于俄罗斯经济严重依赖原油出口,所以2014年国际油价大幅下跌与美俄之间的博弈有一定关联,因为油价暴跌更能摧毁俄罗斯经济。此次叙利亚冲突过程当中,卢布对美元和欧元再次大幅贬值,但当前油价飙升,后期油价会不会再次制衡俄罗斯经济的工具还有待观察,或者说叙利亚后期局势演变主要看美国和俄罗斯之间如何出招的。
此外,除了俄罗斯之外,伊朗也是关注的焦点。前期市场担忧美国对伊朗重新制裁,但关键点还是需要看欧洲强国的态度,因为伊朗基本没有原油出口至美国,欧洲是伊朗原油出口主要目的地。此次,英法参与叙利亚军事打击让未来伊朗局势变得扑朔迷离,增加了欧洲联合美国和沙特一起制裁伊朗的可能性,因此近期伊朗的里亚尔兑美元和欧元均大幅贬值。
不过,如果伊朗和沙特关系恶化,那么当前OPEC减产联盟面临解体的危险。毕竟当前的油价基本达到各产油国的财政盈亏平衡点,从利益角度来看,各国都希望通过适度增产赚取更多的利润,这与坚定主张减产的沙特的意愿完全是相反的。如果减产联盟解体,那么对于刚好达到供需平衡的全球原油市场肯定是利空的。其次,从长远来看,如果伊朗受到欧盟的制裁,那么伊朗经济将会遭受重创,上游油气投资会削减,从而影响伊朗的产量。上次制裁伊朗的日均产量便从400万桶降至270万桶,解除制裁后又重新回到380万桶水平。这意味着如果对伊朗制裁,有利于短期原油供应的增加,却对长期的供应产生隐患。

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