华泰期货量化策略专题报告20190329：量化商品指数ETF系列（...

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国内商品ETF产品发展与现状

    国内现存商品ETF产品主要为黄金的ETF产品，包括华安易富黄金ETF、博时黄金ETF、易方达黄金ETF和国泰黄金ETF，以及投资有色金属股票的为标的的南方中证申万有色金属ETF。

    截止2019年3月，国内商品ETP整体规模上看存量为19.39亿美元，而中国市场整体ETP存量为195只产品，管理规模为1117.83亿美元。而从商品ETF管理规模，与美国653.39亿美元的管理规模，差距也比较大。

国内最大的商品ETF

    华安易富黄金ETF作为国内目前最大的商品ETF品种，截止2018年底管理规模74.5亿元人民币，主要跟踪国内黄金现货价格收益率，从图7华安黄金ETF的主要配置资产显示，华安黄金ETF属于被动型跟踪ETF，99%以上的投资于上海黄金交易所的现货黄金合约，且图8的华安黄金ETF投资者结构机构投资者占75%以上。

国内商品期货为标的的基金

    国投瑞银白银期货LOF，LOF基金，即Listed Open-Ended Funds上市开放型基金，同时具备场外基金的申购赎回和买入卖出且只能进行现金申购赎回，也可以在场内进行买卖交易。与ETF相比，场内场外的份额转换需要进行转托管的形式执行，执行效率上不如ETF，所以在折溢价水平通常高于同类型ETF产品。从参与申购赎回门槛上看，LOF的执行门槛比较低1000基金单位起步，例如华安黄金ETF申赎则需要30万份起步，门槛较高。

公募基金积极申请商品ETF

    虽然《商品期货交易型开放式基金指引》发布以来，只上市了一只国投瑞银白银期货LOF产品，但是多家公募已经向证监会报备相关商品ETF的产品，包括贵金属类、豆粕、白糖、铜和铁矿石等ETF或LOF型产品。