|
1、下半年比较大的变量是美国页岩油主产区管道瓶颈解除。关于瓶颈问题,可以分别参考2014年中旬(管道瓶颈)和2017年中旬(出口瓶颈)行情。
2、复盘2014年,在Marketlink和Seaway复线投放后.原油库存从库欣向美湾再向国际市场逐步传导。美国去库至9月下旬的同时(去库存的有效性? ),BW价差收缩,油价从115美元/桶的高位暴跌。
3、复盘2017年,美国解除出口禁令的政策在2017年中旬才开始真正产生效力,BW价差走阔+美国原油出口跳
增100万桶/日。
4、观察今年2H的情况,管道瓶颈解除,出口能力也不是问题。但与2014年和2017年相比,有同有异。一方面OPEC已找准自己定位,价格比份额更重要。另一方面,今年油价对需求的敏感度提高。往年对全球原油需求增速维持140- 160万桶/日同比增量的假设,关注主产国的博弈(增产能力、减产决策等)、但今年需求的拖累尤为明显,油价对需求的敏感度提高。机构对需求增速的假设降至110万桶/日左右,至110万桶/日左右为2012年以来的最低水平。而临近2020年,IMO低硫政策的兑现,是否能在四季度有个爆发,我们也不得而知。
5、结论:(1)长期来看,目前油价所处区间难有大的矛盾,产油国方面,美国、OPEC+都OK,消费抑制亦未显
现。单边很难有大行情的机会( 10-15美金/桶以上),还是震荡状态,brent60-70. ( 2 )短期的关键问题是
北海市场,Brent作为国际定价基准,其强弱反映了美国以外市场能否有效吸收美国挤出量,目前来看,北海市
场最弱。关注反弹迹象。
路演视频:https://live.polyv.cn/watch/355892?vid=86b6e9e5e2
|
|