股指期权套期保值的实证分析：合约选择和绩效评估

liumingleinn

本文重点讨论用股指期权进行套期保值的策略，并就优化合约选择和评估绩效方面进行了实证分析。我们利用期权回测平台进行了不同策略、不同周期、不同合约切换下的期权套保策略。

所得到的结论是：采用复合期权策略（特别是可以有效降低组合 Gamma 和 Vega的复合策略）要比单一策略套保效果要好；如果在非轧差方式来综合计算期权的保证金和权利金的系统下（国内的一些交易所推出期权的早期），而必须单独使用某一个期权做套保的话，选择LongPut或者ShortCall可以看当前市场的Call和Put的总体流动性水平。一般来说，选择50-Delta平价的期权合约进行套保可以在套保效果和套保成本方面取得较好的平衡。如果追求更好的套保效果，价内期权要大概率下优于平价期权和价外期权。在合约随行情再平衡的交易过程中，期权的时间价值Theta不会对套保效果带来太大的影响，因此建议更多的在近月进行套保交易。