需警惕LLDPE高位回落风险(2)

yangyanli

【LLDPE生产利润高位运行开工率将上升使得供应增加 】

通过研究国内LLDPE的出厂价和利润的对比，可以发现，利润的相对高点往往是单边价格的拐点。据了解，目前国内石化企业的LLDPE的现货生产利润在1300元/吨左右，是最近三年的利润高点，在高利润的情况下，石化企业有理由开足马力进行生产。

同时，观察进口商利润也可以发现，LLDPE的进口利润也在千元附近，同样是近三年的利润高点，也正因为塑料进口利润丰厚，所以，今年1-4月份塑料进口量72.36万吨，同比去年增长27.9%，创下历史新高。总的来说，石化企业生产利润以及进口商利润都处于近三年的高位，石化企业有开足马力生产的动力，进口贸易商也有积极进口的动力，因此，塑料后期的供应预期将呈现整体增加的状况。

【装置检修结束重启与新增产能投产】

目前塑料装置具体情况如下，①大庆石化25万吨全密度2线意外停车，具体开车时间不定；②辽通石化13万吨老全密度12号意外停车，具体开车时间未定；③镇海乙烯LLDPE45万吨检修停车，预计6月29日开车；④广州石化26万吨全密度装置因反应器内部结块停车，具体开车时间未定；⑤福建联合50万吨全密度装置二线6月17日停车，计划22日开车周末转产7042；⑥兰州石化6万吨老全密度继续停车。国内LLDPE产能总计258.5万吨，全密度442万吨。目前意外停车的①②④装置涉及的全密度产能总计64万吨；⑥兰州石化6万吨是长期停车的装置，对行情的影响可忽略不计；③号是6月底重启产能45万吨；⑤号是转产7042型号50万吨。①②④和⑥因为是全密度装置，对LLDPE的影响可以折半计35万吨，意外停车的装置的时间影响难以准确衡量，而③⑤既镇海乙烯和福建联合的两套装置共95万吨是产LLDPE，所以，如果不考虑新装置的情况，7月份LLDPE的供应是增加的。

2014年预计新增聚乙烯产能200万吨，其中油头的80万吨已经在1季度投产，剩下的煤头的120万吨预计在8-10月份投产，如果一切顺利的话，新增的煤制聚乙烯可以赶上“金九银十”的需求旺季，从而有效缓解聚乙烯的紧张情况。

生产企业	新增产能（万吨）	开工时间
福建炼化（扩产）	20	2014年1月
四川石化	60	2014年3月成功开车
陕西延长中煤榆林能源化工	30	2014年8月
中煤陕西榆林能源化工	30	2014年8月
蒲城清洁能源	30	2014年10月
宝丰能源	30	2014年9-10月
合计	200

【本文结论与操作建议】

综上所述，国内宏观环境稳定的大背景下，LLDPE短期走势仍将在现货升水的支撑下，延续一定时间的强势格局。但是，高利润促使下的开户率上升与进口货源的增加，以及装置检修结束重启生产与新增产能的影响，我们不得不警惕LLDPE后市面临的利空风险。操作上建议，相对近月的1409合约在现货升水格局不变的情况下，维持逢低买入的振荡偏多的交易思路；而对新增加产能影响较大的远期1501合约，可以考虑寻机做空。

                                                                             

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