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随着几套装置重启， PTA供应量开始增加，利空逐渐显现。整体来看，10月供需略偏紧，11-12月PX及PTA供应压力较大，但原油重心抬升，成本对PTA绝对价格有较强的支撑，加上聚酯涤丝库存极低，高负荷仍将维持，后期多空交织。目前PTA持仓量仍然较大，资金推涨情绪仍在，但原油回落令利多因素削弱，PTA或难以突破5000点重压。此外，由于预计原油近期仍维持震荡偏强的态势，PTA大跌概率不大，关注4800支撑。PTA短线操作，关注重要点位。
关注宏观及原油走势。
PTA产业链分析 1、减产执行受到再受质疑，原油回落 原油：隔夜美元冲高至99，伊拉克希望能得到豁免，市场再度质疑冻产实施的可行性，原油下滑，Brent12月收至50.26（-1.22）美元/桶； WTI 12月收至49.30（-1.19）美元/桶。 三季度GDP同比增长 6.7%， 1-9月份民间固定资产投资同比名义增长2.5%，中国经济数据上企稳；美国9月成屋销售总数年化547万，高于预期及前值，12月加息预期仍在，欧洲央行维持货币政策不变，美元指数冲击99。 原油方面，市场预估美原油库存增加；美国活跃钻机数持不变或增加的连续周数长达17周，长时间的增加将令美页岩油产量增加，原油承压。OPEC成员国同意将原油日产量限制在3250万桶/日，但9月份三大机构的月度报告显示产油成员国分歧较大，市场担忧限产仅为口头表示，难以付诸行动。周日委内瑞拉总统称OPEC接近与其他产油国达成限产协议，但因遭受制裁或国内冲突，伊朗、利比亚和尼日利亚的原油产出受创，要求得到豁免。伊拉克也希望得到OPEC关于减产的豁免，并称不会减产，这令市场承压，而沙特、伊朗希望俄罗斯加入到稳定油市的行动中，11月底维也纳会议将就减产就行磋商，近期油价预期偏强运行。
美页岩油产量预计将逐步增加，但OPEC达成限产，俄罗斯表态加入令产量减少预期增加，原油震荡偏强，若维也纳会议限产任务分配得到认同并执行，原油重心将逐步回升至55美金附近；关注宏观及限产的实际动作。 2、PX加工费用压缩，表现稳中偏强 石脑油-PX：芳烃类跟随原油波动，石脑油CFR日本价格至459.5（-1.63）CFR日本，异构级MX收于674（-2）FOB韩国。PX稳中偏强， CFR为806.5（+1.67）和785.5（+1.67）FOB韩国。PXFOB-石脑油价差至326美元/吨，PX加工费用已处于低位，继续压缩空间有限。 装置情况： 目前亚洲PX供需略微宽松，与石脑油的价差下行空间有限。但10月份随着中国PTA装置检修，以及四季度亚洲新PX装置的投产，其加工空间将难以有效回升，中长期来看，随着PX产能的扩张，PX供应过剩将较为明显，PX与石脑油的价差将收窄至300-350美元/吨。
亚洲PX装置检修逐步结束，尽管中国PTA装置陆续开启，需求较好，但PX供需仍较宽松，库存累积，而11-12月份PX检修量会更少，加上新装置的预期投产，供应增加，PX加工费用有效回升至400以上概率减少。关注亚洲PX装置的运行情况。 3、现货走弱，但做空仍需等待 PTA：现货重心跟随期货下滑。现货商谈基差150元/吨附近，仓单商谈基差在100元/吨或略偏上，交投平淡，现货成交4690元/吨自提；外盘持稳，船货报盘意向610－615美元/吨附近，商谈在610美元/吨上下，气氛较为清淡。 以时时PXCFR中国主港的价格测算，PTA现金流成本在4271元/吨， TA工厂现货加工费用至479元/吨附近，1月期货加工费用至605元/吨，加工费用小幅回落。 装置情况： 1、 恒力石化2#220万吨PTA装置10月7日起按计划执行检修，18日开始升温重启，预计到本周末可正常供货；该公司正考虑位于同一基地的产能220万吨/年的3号PTA装置进行检修，但具体时间还未敲定；逸盛大化1#220万吨PTA装置8日停车，18日亦升温重启，周末可正常供货，2#375万吨PTA装置现基本取消检修计划，预计明年4-5月份再检修； 2、海伦石化120万吨装置于10月17日停车检修，预备重启；宁波一套65万吨PTA装置今日开始无限期停车； 3、宁波三菱9月17日附近停车检修的70万吨PTA装置现定于23日下午正式重启，月底基本能正常供货。 4、BP珠海可能于年底对其装置进行检修； 10月PTA供应量减少幅度弱于预期，几套检修装置陆续重启，逸盛375及恒力220万吨装置或取消检修，PTA供应量开始增加，利空逐渐显现。另一方面，原油预计偏强运行，PTA期货主力持仓量巨大，大量的持仓令价格走势受到资金推动的左右，关注5000附近压力。关注行业链装置运行情况。 PTA70万吨以下产能淘汰的力度较好。 MEG港口库存至60万吨附近，今日快速走高，收于5520（-60）元/吨。PTA与MEG价差至-770元/吨，MEG与PTA价差小幅收窄，买MEG卖TA的操作持续进行。
9月MEG进口量73.5万吨，较上月减少8.8万吨，平均报关单价637美元/吨。 4、涤丝库存极低，预计稳中偏强为主 涤丝：尽管原料走弱，但近期江浙涤丝成交气氛良好，工厂报价多有上调50-100元，但缺乏原料推动，今日市场成交气氛有所回落，成交量不及前期，下游纺企持多持谨慎观望态度，仍有部分纺织厂对后市有信心，采购有所放量，低库存下，涤丝稳中偏强。 今日江浙市场涤丝成交气氛有所回落，个别工厂较好，其中部分POY企业为70%、80%、60%、30%、100%；部分FDY为100%、135%、108%、70%、80%；部分DTY为108%、138%、150%、80%、80% 。
由于9-11月份是织造的需求旺季，聚酯在装负荷回升至83%附近，低库存下，刚需对TA有较强的支撑。 坯布：中国轻纺城成交回升，今日成交量在885（+31）万米，10-11月为需求旺季，预计后期成交在800万米附近。 下游坯布厂及纱厂负荷率继续回升，今日开工率分别在63.9-0.1）%和65.7（+0）%，坯布及 纱线平均库存分别为21.9（+0）天和13.3（-0.2）天，纱线及坯布库存回落。 据海关统计，2016年9月，我国纺织品服装出口227.64亿美元，环比减少18.5%，同比减少15.41%。 其中纺织纱线、织物及制品出口77.2亿，同比减少20.46%，环比减少24.66%；服装及衣着附件出口150.45亿美元，同比减少12.56%，环比减少14.94%。 2016年1-9月，我国纺织品服装累计出口2011.01亿美元，同比减少4.87％；其中出口纺织品795.34亿美元，同比减少2.87%；出口服装1215.67亿美元，同比减少6.13%
中国经济持续低迷，纺织服装出口同比下滑5%左右，但目前秋冬季订单较好，纱线、坯布开工率已回升，成交逐步偏好，季节性消费好转也将提振PTA需求. 5、技术分析 TA走势不明，暂不建议杀跌 隔夜原油下跌，交易所控制黑色系风险，PTA夜盘下滑，今日弱势整理，持续持续下滑，尾盘小幅拉升，终收下影线较长的阴线。就技术指标而言，01合约短期均线偏强，中期略走高， MACD向上，红柱收窄，KD高位走弱，反弹格局仍在，但动力削弱， 关注5000压力较大，下方4650-4700支撑较强。 仓单+有效预报数量至100733（+649）张，新仓单增加至超过50万吨，加工费回升将刺激卖盘。 1-5价差窄幅整理，预计价差最小在-170附近，反套谨慎持有，正套待价差至-100缓慢加仓。 策略建议：走势不明，PTA操作谨慎 10月PTA供需略微紧张，月底聚酯工厂刚需补货，在资金推动下有可能冲高5000，但随着检修装置重启，11-12月份供应将出现宽松的状态，所以当价格回升之后，做空加工费的操作较多；目前PTA持仓量仍然较大，资金推涨情绪仍在，但隔夜原油大幅回落令唯一的利多因素削弱，PTA或难以突破5000点重压，由于预计原油近期仍维持震荡偏强的态势，PTA大跌概率不大，关注4800支撑。
关注点：宏观，产业链负荷情况 信息披露 华信万达期货股份有限公司经营期货业务许可证号：30590000 经营范围：商品期货经纪；金融期货经纪；期货投资咨询；资产管理。 华信万达期货棉花服务联系人：
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发表于 2016-10-27 09:22:24
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