质量提升是亮点-——2016年大地期货研发部南疆调研报告

华顶山的阳光

9月1日—8日，笔者随中储棉调研团走访了南疆库尔勒、尉犁、库车、阿拉尔、阿瓦提、阿克苏、喀什等主要的棉花生产地州，结合笔者和北疆的昌吉、呼图壁、石河子、沙湾、奎屯、博乐、伊犁等地的交流信息，进行汇总分析，今年全疆总体呈现“面积续降，单产提高、品质改善，棉农乐观、花厂谨慎”的特点。

一、面积续降，单产提高。2014年自治区种植面积2900万亩，2015年种植面积降465万亩至2435万亩，2016年再降150万亩至2285万亩。本次调研通报统计的平均折皮棉单产168.4KG/亩，2015年平均单产156.7KG/亩，平均单产提升11.7KG/亩，折合7.45%，按照平均40衣分折籽棉约提升30KG/亩。本次调研和交流的区域2015年种植面积约1900万亩，约占2015年全疆种植面积的78%，产量297万吨，约占全疆总量354万吨的83.9%。2016年面积约1800万亩，约占全疆种植面积78.8%,2016年调研区域预期产量304万吨，同比去年预期增加了7万吨，而且体现全部体现在兵团各师的增量，地方没有增加。那么，根据2015年的经验，那么我们预测2016年全疆的产量：304/0.839*(78%/78.8%)=358.7万吨（根据单产和面积调研变化的数据测算：354*2285/2435*（1+7.45%）=357万吨）。根据2015年实际收口的各地的提报的种植面积数据和5月份调研时的数据进行比对，我们预期2016年实际的种植面积会超过通报的面积约5%，那么2016年的产量的约在375万吨，因此，我们给予全疆2016年度产量在360-380万吨的区间预估。

二、2016年全疆棉花品质大幅改善。取消收储后，棉花质量成了兵团各师和地方的首要工作，尤其兵团的各师棉麻公司，基本遵循“一主一副”或者“一主两副”的原则选择棉花良种，继续普及稀植高产的种植模式，加强采收环节的流程管控，优化后道加工工艺，棉花整个种采收轧环节的管理质量提升明显。2015年，7月底持续的高温造成棉花长度短和马值粗，2016年，天公作美，全疆的天气适合棉花生长，今年棉花的长度、马值、强度普遍较好，今年双28、双29的棉花比比皆是，对于下游纺织厂来讲，无疑是福音，因此不会出现2015年的棉花结构性供应矛盾预期，棉花仓单的供应量充足，下游纺织厂接仓单的障碍大幅降低。

三、棉农乐观、轧花厂谨慎。由于有目标价格直补的政策托底保证种植收益，棉农对于售价的态度比较乐观，认为能买到7元/KG，甚至8元/KG。棉农反应，因为目标价格的原因，今年卖6.0元/KG和卖7元/KG 的最终收益预期是一样的(个体上因为补贴额度是一样的，卖得越高收入越高)，如果籽棉能够卖到8元/kg以上，不补贴也没关系（去年直补大概补到8元/KG）。因此，只要价格不低于去年均价的5.5元/KG左右，棉农基本会随行就市地卖棉花，不会惜售。而轧花厂收籽棉很谨慎，担心籽棉上市期间前高后低造成亏损，籽棉收购价主要集中在6.2—6.4元/KG，而且快进快出。目前开秤后轧花厂会尽量贴着6元/kg收购籽棉，对应加工后到内地的仓单价格约在13100元/吨，抛cf1701合约盘面的价格是13410元/吨。因此，对于目前14000元/吨附近的cf1701合约，轧花厂和贸易商买现货抛CF1701是有比较大空间。

四、2016年，新疆的产量大概率和市场猜想不会偏离太大，预计在360-380万吨区间，内地预计在70-80万吨区间，全国整体供应430万吨-460万吨区间。加上89.4万吨的进口配额，对应预期740万吨的棉花需求（2015年度690万吨+国产纱替代进口纱40多万吨折合的棉花50万吨需求），尽管供不足需约200万吨，但是由于有储备棉的补充供应，整体供需矛盾不是非常突出（即使操作层面出现的短期供应不足，也是脉冲式的）。政策的基调，一是防止棉贱伤农从而影响边疆稳定，二是防止国内棉价过快上涨（潜台词是内外棉价差必须在合理的范围内从而保证国内纺织行业的竞争力）。所以，棉花未来价格变化的动能主要来自于除中国外的全球棉花供需的变化。

在目前除中国外市场预期供需基本平衡的预期下，我们认为美国增产的量和面积变化的比例基本吻合，况且今年的天气比较好，美国产量和USDA给的产量变化应该不会太大，主要的供应变量来自于印度和巴基斯坦的产量。目前巴基斯坦棉花产量评估委员会预测的2016年产量191万吨，超出USDA预测的174万吨，基本是明牌。那么，主导新年度行情的最大的变量可能就在印度，在同期种植面积进度下降8.8%的情况下，印度产量预期的变化我们将拭目以待。