棉花：买1月卖9月套利分析

xishiqingyi

    近期棉花涨势开始出现放缓迹象，合约间表现来看，前期偏强的9月合约动能明显不足，而前期表现偏弱的1月合约则相对抗跌偏强，合约间呈现一定分化状态。首先来看下，郑棉9-5月合约价差、1-9月合约价差走势情况，9-5月合约在抛储前旧作供需偏紧的预期下快速拉高，攀向历史高位800-1000元/吨水平。而因9月的相对偏强，导致1-9月合约价差持续低位徘徊，贴水明显。后续抛储展开9月合约上涨受到约束，棉花播种及生长季天气尚不排除升水预期，这种情况下，1-9月合约价差存在止跌甚至回升的预期。可以适当考虑做多1月合约空9月合约，但整体而言，仍适宜波段性操作，并不宜过度恋战，因目前棉花新作并没有出现比较明显的天气炒作预期，其他国家种植面积新年度恢复性增加的预期仍令远月盘面上行有顾虑。
   详细分析见附件：