动力煤——2015年7月15日 厄尔尼诺或使动力煤雪上加霜

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厄尔尼诺对供给端的影响：
近 4 次厄尔尼诺发生期间，“三西”地区的产量增速都维持在 15%-30%的
区间内，普遍高于 2002 年至 2012 年间该地区煤炭生产的平均增速
16.9%。结合气候对采矿行业影响的特征分析，我们认为在不出现极端
干旱情况下，厄尔尼诺对动力煤产量影响有限。
厄尔尼诺对需求端的影响：
厄尔尼诺对动力煤需求端影响主要体现在下游电力方面。据国家气象局
预测今年夏季厄尔尼诺现象将使我国北旱南涝，因此南北动力煤需求产
生分化。总体而言，华北及西北地区由于干旱的影响，居民及工业制冷
用电比例将有所增加，煤炭地销情况转好；预计南方厄尔尼诺夏秋季节
发力，降雨量及水电发电量增加均为大概率事件，对沿海省份动力煤需
求将有一定冲击。
总结：
结合国家气象局相关数据我们分析，夏秋季节动力煤终端需求有受到极
端天气厄尔尼诺的影响较大，南方雨量增多及水电出力增加为大概率事
件，水电增量并通过高压及特高压线路输送至华东及华南区域，将对沿
海地区动力煤需求产生压制；北方虽然动力煤地销有所增加，但对环渤
海动力煤价格并未能产生直接影响，综合分析，厄尔尼诺使得动力煤价
格承压为大概率事件，承压的程度与厄尔尼诺强度及峰值时间关联密切。