2016年沪铜年度投资报告

phgcsu

2015年是一个不平静的一年，全球经济发生了巨大变化。美国经济已经完全走出了金融危机的阴影，经济增长动力强劲、劳动力市场大幅改善，通胀水平如期上升，美联储首次加息尘埃落定，预计2016年仍有3-4次的加息，约100个BP，美元指数进入小周期调整，但大周期仍然强势。欧元区经济复苏不及预期，货币政策仍在继续宽松。2015年我国货币政策占据了主导作用，但对经济的边际效应递减，我国经济处于“三去”周期，但经济结构出现改善，经济增长质量有所提升，2016年经济将会继续探底，财政政策上位，政府精准调控不容忽视。

    2015年铜矿资源国货币大幅贬值，导致铜精矿成本大幅下移。嘉能可宣布减产，但更低成本的新增产能将继续冲击市场，关注其投产情况。2016年现货加工费仍然维持高位，冶炼厂开工率居高不下，使宽松的铜精矿供给逐渐传导至精铜市场，导致精铜供应继续过剩。2016年众多行业将进入去库存阶段，受新屋开工、房屋竣工面积持续下滑的影响，空调等家电消费持续下降，电网投资虽较为稳定，但也难以出现大幅增长，整体而言，未来铜市消费依然疲软。另外，我国冶炼企业联合减产以及商业收储行为，对铜价的影响相对有限。

2016年铜价延续弱势格局，中长期维持偏空观点。但也应关注阶段性反弹的机会，预计铜价运行区间3800-5500美元/吨,关注铜矿供应和冶炼厂减产情况。

可能的风险：我国经济复苏状况、人民币大幅贬值、地缘政治等因素造成铜价大幅波动。