运用PVN模型控制仓位风险，实现长期投资收益最大化(四)

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三、 模型运用

1）方法步骤

首先分别运用PN及PV模型，求出偏好系数和仓位系数；然后再用PVN模型求出最佳仓位；最后将最佳仓位值转化为相应交易合约的具体交易手数，以此达成交易。在运用PN模型时需设置偏好参数L和准确率P；在运用PV模型时需设置交易参数：止赢价（位）r+ 与 止损价（位）r-  ，同时先行计算出合约止损幅度r及盈亏比α和潜亏系数R0，再求出仓位系数V0 。  这样，可以将上述的模型运用过程，抽象归纳为以下计算步骤：

1， n=L/P

2，  r = ∣r0—r-︳/ r0  

3， α=︳r+—r0︳/︳r0—r-︳

4，  R0=P-（1-P）/α

5， V0 = gR0 / r

6， V=n V0

以上六步简单计算，方便使用。

2）运用举例

例1： 股指期货投资运用之一

某投资者从事国内股指期货沪深300投资交易，已知其账户资金量为1000万，准确率p=50% ，个性风险偏好为每次交易可以承受的最大亏损不超过5% ；选择交易合约 if1407，合约当前价位2120，合约保证金g=10% ，该投资者基于对市场的某种分析判断， 决定介入多头交易，设置止损位2100，止赢位2150，做买入操作。运用PVN模型控制风险，筛选最佳仓位的计算过程如下：

1， n=L/P= 0.05/0.5=0.1

2，  r = (2120-2100)/2100=0.952%

3， α=（2150-2120）/（2120-2100）=30/20=1.5

4，  R0=P-（1-P）/α=0.5-0.5/1.5=0.1667  

5， V0 = gR0 / r =10%*0.1667/0.952%=1.75

6， V=n V0=0.1*1.75=17.5%

即风险适宜的最佳仓位是17.5% ，根据投资者的账户资金量，其最大可交易手数为S0 =10,000,000/(2120*300*10%)=157.23手，最佳交易手数为 S=S0V=157.23*17.5% =27.5手 。（小数保留位根据交易所规定处理，如要求取整则取27手）。也就是说，选择采取17.5%的仓位建仓27手多头头寸是该投资者当前的最佳决策。

例2： 股指期货投资运用之二

在上例中，将止损位由2100改为2110，其它不变，则筛选最佳仓位的计算过程如下：

1， n=L/P= 0.05/0.5=0.1

2 ，r = (2120-2110)/2100=10/2100=0.4762%

3， α=（2150-2120）/（2120-2110）30/10=3

4，  R0= P-（1-P）/α=0.5-0.5/3=0.3333  

5， V0=gR0 /r=10%*0.3333/0.4762%=7

6，  V=nV0=0.1*7=70%   

即风险适宜的最佳仓位是70% ，其账户最大可交易手数在上例中已经做了计算，为S0 =157.23手，本例中最佳交易手数为 S=S0V=157.23*70%=110手 。因为交易条件变化，所以交易决策也要变化，以求最优。

在上述例一和例二两例中，前者的潜在亏损是rIV  = nR0 = 1.667%，潜在收益是αnR0 =2.5% ；后者的潜在亏损是rIV= nR0=3.333%，潜在收益是αnR0=10% 。两者的潜在亏损均小于限定的5%范围之内 ，所以投资者不必恐惧，因为风险处于可承受的范围之内；也不必贪婪，因为这是最佳选择。后者的风险与收益均高于前者，是因为后者的交易条件优于前者，其止损位只有前者的一半（0.4762% / 0.952%=1/2），盈亏比α加倍（3/1.5=2），后者理应重仓，值得冒险。即交易条件优，仓位相对重；交易条件差，仓位相对轻。但两者的仓位都是最佳的，因为两者的仓位系数V0值均处于各自的帕累托最优状态，根据PV模型，帕累托最优状态表示风险--收益比最优。这里应注意：后者的仓位值不是前者的2倍，因为其关系并非线性。