工强农弱特征显现 期市风格开始转换

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工强农弱特征显现　期市风格开始转换

2014-06-06 　　作者：格林大华　李永民　　来源：经济参考报

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近一段时间来，受美国大豆库存紧张题材影响以及国内房地产涨幅减缓等因素制约，以豆粕为龙头带动农产品期货板块连创新高，而以螺纹钢、铁矿石为代表的建材板块持续走低，国内期货市场呈现农强工弱的特征，但最近一段时间，国内期市风格开始转换，工强农弱特征开始初现苗头。 　　首先，国内宏观经济持续走稳，对农业品板块支持力度明显。据统计，5月中国制造业PMI指数为50.8，前值为50.4，为连续3个月回升，且创五个月新高。其中，新订单指数由前月的51.2升至52.3，为去年9月以来最大升幅；生产指数由前月的52.5升至52.8，为4个月来的高点。同时，主要原材料采购指数回升至52.3，显示在市场需求和供给平稳增长的情况下，企业也加大了对原材料的采购力度。5月汇丰制造业PMI终值为49.4，虽然不及预期，但较上月上升0.4个百分点，已连续3个月回升。工业品对经济周期反应敏感，实体经济企稳对工业品具有较强支撑作用。 　　其次，政府对实体经济支持力度开始加大，但稳定为主基调的金融政策依然对上涨高度产生抑制作用。一方面，5月30日举行的国务院常务会议决定加大“定向降准”措施力度，对合乎资格银行适当降低存款准备金率，这表明金融对实体经济的支持力度开始加大，政策支持对国内期价尤其是工业品和股指板块起到较大的支撑作用。另一方面，尽管央行定向降准可能释放3000亿左右的流动性，但4月央行口径新增外汇占款从3月份的1741.26亿元，回落至845.89亿元。外汇占款减少也在一定程度上抵消了定向降准对市场的利多影响。 　　再次、大豆豆粕现货压力加大，难以支撑期价继续走高。有机构预测，5月国内进口到港646.3万吨，而6月到港预高达640万吨，大大高于5月中上旬的预估，7月到港预估也一再上调至600万吨的高位，则今年1至5月大豆到港将达到2760万吨的历史天量，且较2013年同期增幅高达34%。据USDA5月报告，从4月中下旬开始，巴西、阿根廷大豆升贴水持续走低，和CBOT大豆保持强势形成明显反差，侧面反映南美大豆实际出口压力，同时压低了南美大豆的进口成本。 　　综上分析，本人认为，中期内国内期价仍将延续震荡整理格局不变，但近期内，国内期货板块开始分化。以橡胶、石油化工为代表的工业品和股指期货尽管短期内也存在回调压力，但中期内下跌空间有限，建议场外资金等待机会以逢低买进为主。以豆粕、豆油为代表的农产品板块已经经过充分炒作，中期内上涨空间有限，建议场内多头及时获利平仓，场外资金可耐心等待机会，以逢高做空为主。尽管沪铜也属于工业品板块，但受巨额库存压制以及银行对铜融资检查力度加大，短期内也存在回调整理的要求，场外资金也可以择机做空。