总为“基数”遮望眼 不觉“水分”使人愁

期宝

尽管数据大幅超预期，经济研究机构凯投宏观（Capital Economics）中国经济学家Julian Evans-Pritchard仍然认为4月出口数据低估了中国出口的真实健康状况，因为出口基数“从中作梗”。
据海关总署周四公布的数据，中国4月出口同比增速由3月的-6.6%回升至0.9%，大幅超市场预期的-3.0%。4月出口数据显示，全球经济复苏的步伐加快，需求有所回暖。
Evans-Pritchard认为去年同期较为活跃的出口造假，人为推高了出口数据基数，导致了4月和此前数月出口数据的低增长甚至负增长。这一点在4月对台湾和香港出口数据中似乎能得到验证，因为去年同期对港台地区的出口数据“水分”最高：
4月对香港的贸易明显下降，1-4月对港贸易总值同比骤降33.1%；4月对港台出口同比骤降30%。

4月对港台地区外（数据相对可靠）出口增长10.2%，意味着外部需求仍然健康。
从进口数据看，4月进口同比增长0.8%，好于预期的-2.1%。其中对港台地区出口下降12.4%，Evans-Pritchard认为去年同期从港台地区进口数据也存在扭曲，尽管可能关注进口数据“水分”的人比较少。
但是对港台地区外进口也仅增长2.3%，意味着进口“实打实”地放缓了。但是不管怎么样，4月贸易顺差还是由3月的77亿美元大幅反弹至了185亿美元。
Evans-Pritchard认为未来国际需求走强将继续支撑出口增长。而且去年差不多也是这个时候，中国政府有效地打击了出口造假。因而从5月开始，中国出口数据的基数将更加清晰和真实。
尽管4月进口增长主要受益于大宗商品进口量的增加，例如粮食进口增长44.8%，铜进口增长41.1%，铁矿石进口增幅也较大。但是Evans-Pritchard认为随着中国房地产活动放缓，大宗商品进口将下降，因而进口增长仍将有限。
换言之，对于中国来说，今年又是有着巨额贸易顺差的一年。