2024年股指中期策略展望：估值修复进行时，注重结构性机会

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    2024年上半年，股指市场呈现明显的结构性行情特征。其中，大市值、低估值板块在大部分时间占优，上半年录得正收益，而小微盘股、成长板块表现不佳。展望下半年，预计国内经济将总体保持平稳，结构性复苏格局难有较大转变。消费方面，预计消费品以旧换新政策陆续显效，促进消费端需求改善；投资方面，财政支出加力推动基建投资提速，市场和政策因素拉动新兴制造业投资较快增长，而房企资金链紧张局面未得到有效缓解或压制地产投资；出口方面，全球开启补库周期，出口有望延续平稳增长趋势，带动供给端延续向好。基差方面，在稳增长平稳过渡的市场环境下，我们预计期指升贴水仍在分红季节性影响的框架中，即随着成分股分红进程的推进，下半年期指基差运行中枢将会上升。但由于多头套保需求的下降，与中性产品的继续发行，后续期指基差可能仍然低于去年同期水平。IC、IM依然承担中小盘风格主要的套保功能，预计其当季与下季合约维持高贴水的状态。

    A股市场估值正处于缓慢修复的进程中，下半年股指机会仍然以业绩驱动的估值修复为主。在经济弱复苏现实逐步兑现后，市场对于经济数据的反应可能减淡。后续可以重点关注内需的改善与外需增速情况，若A股业绩继续企稳回升，资金信心有望再度恢复，风险偏好有望进一步提升。风格方面，在风险偏好改善前，大盘与低估值板块或继续占优，关注IF、IH的低位配置机会。另外，在“科特估”概念驱动下，部分交易型资金或从处于高位的红利资产切换至位于估值底部的科技成长类资产，可能给IC、IM带来阶段性交易机会。