青黄不接依旧 然长期颓色未改——2024年玉米半年报

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青黄不接依旧 然长期颓色未改——2024年玉米半年报

观点概述

对于2023/24年度陈玉米来说，短期供需面边际是在好转的：供应端持粮主体惜售情绪较浓；需求端，饲用需求边际好转，深加工有旺季预期，补库需求持续存在，东北深加工原料库存偏紧；替代品来看，短期处于利空出尽的状态，小麦价格触底回升。中期上涨行情的关键仍在于最终“青黄不接”能不能兑现，暂以季节性上涨看待，但要谨防预期落空。

对于2024/25新市场年度来说，国内玉米产量预计继续增加，供需仍处宽松格局，1月合约是新季玉米集中上市的主力合约，出现季节性下跌过程的概率很高。同时从估值端去看，新玉米种植成本有望明显下降，同时倒挂过大的内外价差也有修复需求，目前C2501价格高估。