【棉花 ：宏观扰动上升，棉价压力持续】2025年度报告

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   2024年棉花价格在需求疲软主导下呈现出走弱态势。对于2025年棉花价格，宏观环境仍旧严峻，需求预计难有提振，2024/25年度棉花显著增产，2025/26年度棉花种植面积预计稳定，产区天气不确定性影响仍存但对产量影响力度或下降，预计2025年棉花价格主导因素仍在需求端，供给充足需求提振有限下，偏弱走势将延续，反弹空间或有限，棉价可能运行区间12000-15000元/吨。