生猪专题：仔猪价格再次抬头，现货碎步紧跟

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观点及复盘：

2024年3月19日         国贸期货         杨璐琳     从业资格号：F3042528     投资咨询号：Z0015194

农村农业部发布2月份能繁母猪存栏，环比去化0.6%，本轮能繁母猪去化周期从2023年1月开始至今累计去化8%（上一轮累计去化8%），几乎追平上一个周期去化幅度，同时本轮能繁母猪去化基数低于上一轮。3月份以来仔猪价格再次抬头，主要来自季节性补栏和冬季一定损失的影响。仔猪价格前置生猪价格，对生猪价格有一定托底。笔者在3月12日专题报告中再次提示，虽然远月升水现货，但是从养殖利润角度出发其基本面要好于去年，远期盘面价格上周已达到去年高点，另一方面生猪现货近月虽仍有压力，但是在春节前的主动去库还是比较明显，近月压力低于市场预期，从冻品库存去化和标肥价差看出，近期现货碎步紧跟，侧面印证了现货压力释放。虽然市场关注二次育肥后期的冲击，但是和上一个周期相比，二次育肥范围和力度较弱。饲料原料价格近期开始企稳，后期价格下降幅度有限，关注生猪养殖利润修复对饲料原料的支撑。整体来看，依然看好生猪盘面价格，建议继续逢低买入。

逻辑：

1、根据农村农业部数据，2024年2月末能繁母猪存栏量2月全国能繁母猪存栏4042万头，环比-0.6%吗，前值-1.8%，去化持续进行，从农村农业部数据来看，本轮能繁母猪去化周期从2023年1月开始至今累计去化7.92%，去化幅度几乎追平上一个周期，同时本次去化基数低于上一周期。

2、仔猪价格在去年11月初见底后，和生猪价格相比，仔猪价格更逼近2021年低点，进入3月份后，仔猪价格受到季节性补栏和冬季一定受损的影响，有较明显的上涨。

3、短期来看，节后需求处于年内最淡季阶段，下游承接弱，集团出栏量供应相对充足，肥标价差拉大，虽然市场关注二次育肥后期的冲击，但是和上一个周期相比，二次育肥范围和力度较弱。

风险点：二次育肥、仔猪价格