沥青：底部基本确认，静待矛盾积累

aspasp

原油：供应受限格局强化，维持中期看多

短期视角，OPEC+“预防式”减产下，供需延续向好趋势，但仍需警惕宏观尾部风险，原油或延续高波动。中期视角，供应受限格局强化，考虑到中国复苏带来的需求弹性，对原油保持中期看多。

沥青估值：中性

价格：盘面跟随原油反弹，BU2306重回3850附近，现货跟涨幅度不及期货，山东现货3650附近。

结构：升水幅度扩大；月差窄幅波动，仍建议轻仓持有6-9正套。

利润：原油走强持续压缩沥青利润，沥青加工亏损加深；汽柴裂解高位回落，炼厂仍保有一定综合利润；焦化利润好于沥青利润。

模型：周期模型为下行周期，周期价值指标为合理区间。

沥青供需：供需矛盾有限，驱动中性，静待需求成色

供应：4月供应压力偏大，但实际产量大概率低于排产。

需求：下游以备货为主，实际刚需于4月下旬陆续启动。

库存：厂库低位，社库累库符合季节性，整体库存压力可控。

原料：3-5月炼厂备货充足，远月马瑞偏紧问题仍待解决。

沥青观点及策略

相对估值中性（小升水+中亏损），4月供需矛盾有限，驱动中性。中期关注原料问题及下游资金到位情况。

底部大致确认，短期震荡为主，中期仍建议逢低做多。6-9正套轻仓持有。