【研究报告】调研报告：20240312京津鲁钢材海内外需求调研...

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目前市场对于需求一致的观点是外贸整体好于内贸，内贸需求启动的延后是市场普遍悲观心态的来源，但情绪受到的影响远大于需求的实际变化，若按照农历时间与去年同期表现对比，今年整体销售并不算明显滞后。
去年出口之所以能够保持两位数的高增长，主要原因有三，一是去年8月前，内外销价差很高，使得出口积极性很高；二是土耳其地震灾后重建需求使得3-5月份接单非常好；三是汇率的支撑。但今年这几个优势几乎都在收敛，今年海内外钢价共振下跌，2月份海内外钢材价差甚至出现比较明显的高位回落态势，所以在去年出口基数提高的前提之下，对于今年整体出口需求方面保守看待，冷轧好于热轧，乐观预计全年出口量同比持平去年，或有2%-3%的增长，其中基于我国鼓励高附加值出口的政策，重点可以关注间接出口的增长情况。而目前出口端主要面临的问题在于成交周期拉长、回款周期偏长。
今年需求主变量是出口，纯国内需求恐难敌去年。具体从对国内主要需求终端行业的预期方面来说，目前企业资金状况普遍偏紧、负债高仍是制约城中村改造、房企白名单等政策推进地产维稳的主要风险，内生性动能不容乐观，所以预计房地产仍将保持在底部徘徊，整体持偏悲观态度；基建行业在政策支持下，还会继续发力，所以螺纹钢需求需要重点看基建端，但资金问题是工地开工的核心，所以整体基本维持中性、同比持平的预判；汽车行业存争议，出口端可能仍会成为主要的拉动方，乐观预计汽车板与去年持平；家电行业用钢需求也会有一定增长，主要基于疫情期间海外库存的消耗可能会带来一部分补库需求，国内以旧换新的政策支持叠加保交楼政策深入推进，预计全年家电板同比增量能达到20%；今年工程机械可能会减量，这方面带来的出口量可能会受一定影响；光伏行业仍然会保持高增长态势，预计今年光伏支架增速能达到30%，由此带来的需求也会维持稳定。
所以，综合来看，钢铁产业低利润、低库存已成常态化，产品的结构化转型是既定事实，也是未来大力发展的趋势，钢厂倾向于向螺纹钢以外的高附加值的产品生产，螺纹钢产量整体呈比较明显的缩减趋势。需求端也存在同样的结构性趋势，建筑类钢材用钢占比已经明显下滑，所以钢材市场的主要压力在建材，产业矛盾也主要在建材。冷热价差目前处于明显高位，但至于是冷系产品高估还是热系产品低估存在分歧。原料端需要注意的是，近期铁矿石远月跌幅明显小于近月，说明市场对于铁矿远月估值的接受度相对更高，所以短期铁水产量的恢复情况至关重要，也是当前最容易影响行情走势的主要因素之一。
此外，在本次调研最后，进行了一场板材贸易商座谈会，综合参会各企业对当前价格的观点来看，认为短期价格先涨后跌的企业占30%，主要原因为认为当前钢材估值中性偏低，盘面已充分表达预期，且盘面已振荡很久，下跌驱动基本已经兑现，且暂时看不到新的下跌驱动，所以产业可以逢低缓慢建立低价库存；20%认为先跌后涨，20%认为后续振荡偏弱，主要理由为目前价格的下行尚未解决基本面问题，情绪依然没有释放完毕；20%认为后续将维持宽幅振荡行情，可以通过期权做缩波动率。