创元能化PX-PTA专题报告：复盘近5年织造开机及渠道库存表现

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2019年 中国以及美国服装产成品库存共振去库 ，为织造业为近 6 年较为兴盛的年份，年度开机率 6 成以上。 2015 2018 年经历连续 4 年
行业去库存后， 2019 年织造 坯布库存随着行业开机率走高而累库至40 天附近 聚酯长丝加权库存表现去库至 近年最低水平 。 2 020 年，
全年织造平均开机率约 56%56%，同比下滑约 8 2020 年 行业渠道库存大幅增加，主要驱动在于 2020 年上半年 行业价格触底，国内需求修复预期强烈，叠加行业原料库存同比偏低， 行业内抄底氛围浓厚 。 2021年， 织造年均开机率约 59% 同比 回升 3%3%，产能利用率仅次于 2019年 。 相对良好的终端需求促进织造及聚酯端库存同比去化是 2021 年的产业链库存特征 。 同时织造端依旧保持相对良好的备货意愿，原料备货库存与 2020 年近乎持平 。 2 022 年， 织造综合开机率约 48.5%同比下滑约 11%11%，为近年新低。 2022 年国内外纺服需求均表现同比下滑，其中 2022 年下半年海外补库动力不足，国内出口下滑显著同时， 2022 年织造产业链表现备货意愿降低，织造年均备货由 2021 年的 23 天附近降至半个月左右 ，坯布及聚酯成品库存同比增长。 2023年， 纺服出口表现负增长，内需修复 。 全年来看，织造开机率同比提升约 5.6 至 54% 。 聚酯以及坯布成品等渠道库存去化至近 5 年均值水平附近 。 织造端依旧维持着与 2022 年同等水平的原料备货库存，刚需补货为主，心态偏谨慎 。 2 024 年当前， 织造新订单增量低于预期， 织造商 刚需备货， 聚酯产销较为清淡，长丝加权库存连续 4 周累库，压制市场情绪 我们认为织造端需求中性看待，目前坯布成品库存 仅 约 19 天，低于近 6 年历史同期水平，织造成品库存压力不大，理论来看， 3 月中下旬后续随着需求进一步修复，我们将看到织造原料备货意愿回升，聚酯产销相对放量，聚酯产业链价格受提振。