华泰期货黑色专题报告20220603：供给连续收缩 铁矿前景依...

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专题摘要：

1、[url=]全球粗钢产销双弱，铁矿消费下降明显。[/url]2022年1-4月，全球全铁产量4.54亿吨，同比下降1,485万吨，累计同比下降3.20%，折铁矿石消费下降2,375万吨；俄乌爆发战争，海外全铁累计产量1.79亿吨，同比减少822万吨，累计同比下降4.40%，折铁矿消费同比减少1,314万吨；国内生铁累计产量2.79亿吨，同比下降2.5%。4月份，随着秋冬采暖季和冬奥会限产措施的退出，同时得益于疫情对国内废钢回收产生较大的影响，4月份铁水产量最终录得7,512万吨，同比仅微降0.3%。

2、多重因素冲击下，铁矿石供给大幅减少。今年1-5月份，全球铁矿发运大幅低于去年，预计同比去年下降接近3,000万吨（注：按照相同周数发运总量计算）。澳大利亚发运总量基本与去年同期持平；巴西发运下降1,100万吨左右，非主流大幅下降1,750万吨，较去年同期下降12.6%。铁矿供应大幅减少，中国进口量大降。2022年1-4月，我国铁矿石进口3.54亿吨，较去年下降2,721万吨；综合来看，澳巴进口减量490万吨，除澳巴以外的非主流矿进口减少2,231万吨，非主流矿进口减量明显。

3、铁矿石需求环比改善，铁元素库存连续去化。进入4月以来，疫情的蔓延使得国内管控措施加大，钢材消费出现明显下滑，但是由于铁素资源供给受到多重因素影响，“铁元素”在钢材需求不振下，依然维持强劲去库趋势。同时，疫情下国内废钢回收受到明显影响，废钢供给出现短缺，废钢的高价格使得铁水具有较好的性价比，在钢厂低利润甚至亏损的情况下，钢厂加大铁水产量，铁矿石消费环比增加，铁矿石总库存连续去化。展望后市，在上海放开的背景下，成材消费有望回升，在铁素资源供给偏弱，如何解决“铁元素”短缺问题，依然是行业需要重视的现实问题。

4、供给连续收缩，铁矿前景依然乐观。海外：俄乌战争背景下，海外消费难见环比改善。在俄乌战争和美联储加息背景下，海外钢材消费将延续下降趋势。综合考虑各方面因素后评估，预计2022年全年海外粗钢消费下滑5.2%，粗钢产量下降5.7%；而海外全铁产量同比下降近3,500万吨，折铁矿石消费减少近5,600万吨。国内：疫情防控显成效，国内消费有望下半年转正。考虑到当前政策面的强有力刺激，我们认为国内消费下半年有望转正，基于中性偏乐观的假设下，对铁矿石库存进行推演，铁矿石库存将呈连续去库趋势，不排除年内不累库的格局。

综上所述，目前铁矿石依然是黑色产业链中基本面最为优良的品种，在钢材消费环比有望回升下，建议积极多配原料，继续逢低做多铁矿石。

风险因素：全球经济迅速衰退，俄乌战争缓解且迅速恢复物流，印度出口政策反复，全国疫情持续蔓延下复工复产不及预期，压产政策超市场预期。