中信期货研究|农产品专题报告(生猪)

中信期货

供需平衡表中，遵循“期初库存+产量+进口-消费-出口=期末库存”的等式关 系。在构建猪肉供需平衡时，由于猪肉不易常温保存的特征，多以冻品形进行存 储，并且在库存规律方面，屠宰场多趁春节后低价收猪，建立冻品库存，然后等 待年底旺季，再集中释放库存。因此，可以假设一般月份猪肉库存为零，若出现 产量高于理论消费量的情况，则低价抛售猪肉，若产量低于理论消费量的情况， 则猪肉价高者得，以产定销。即猪肉供需平衡表可以简化为:产量+进口=消费+ 出口，部分时期可能有冻品库存调节供应节奏。
(1)产量:能繁母猪存栏量约对应约 10 个月之后的生猪出栏，经屠宰后， 成为猪肉流向消费市场。
(2)进口量:在国内猪肉供应不足时，会进口猪肉弥补国内供应。
(3)理论消费量:我国每年猪肉消费量在 5500 万吨左右，根据消费的淡旺 季情况，每月猪肉需求有一定差异。
(4)出口量:我国是猪肉的净进口国，猪肉出口量偏低，年均出口约 10 万 吨。
(5)实际消费量:猪肉的实际供需多以产定销，因此，当猪肉总供应量不等 于总需求量时，就会出现实际消费量与理论消费量存在差异的情况。即供过于求 时，实际消费量高于理论消费量，供不应求时，实际消费量低于理论消费量。
(6)活体库存:在临近腊月猪肉消费旺季时(一般在 10 月左右)，养殖户 往往会主动压栏，将本该出栏的标猪继续育肥成大肥猪，然后在 12 月肥猪需求高、 猪肉消费旺的时期再将其出栏销售。这种压栏行为导致待出栏生猪以在栏继续育 肥的形式，形成活体库存。
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