铝年报-乘新能源东风 2022稳中求进

陈怡

供应端，“能耗双控”政策贯穿全年并叠加限电限产的影响，电解铝年内减产约275万吨，我们预计2021全年电解铝产量为3900万吨，同比增长5.74%；电解铝净进口量为150.30万吨，同比增长42.59%。

消费端，电解铝下游需求以房地产、交通运输、电子电力、消费、包装等领域为主。根据SMM统计，房地产、交通运输、电力三类合计占比超过73%，下游消费结构较为稳定。预计明年整体消费稳定增长，约4100万吨，增速略高于今年。分项来看，房地产与传统板块的交通运输和电子电力增速基本持平，新能源汽车与光伏成为铝消费发力点。

综合考虑供需情况，2022年一季度受年节影响，上下游产量均有所减少，铝价围绕18000-19000成本价震荡的可能性较大；整体而言，明年基本面向好的可能性更大，尤其是对下半年“金九银十”旺季的预期，预计增速超过2021年，铝价有望结束盘整向上突破。2022全年，价格震荡中上行，运行区间为18000-20000元/吨。