【研究报告】专题：20210204四大矿山2020年4季报汇总

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根据四大矿山的四季度报告，2020年第4季度四大矿山合计铁矿石产量2.85亿吨，环比减少1014万吨，同比增加891万吨；合计铁矿石销量2.97亿吨，环比增加2337万吨，同比增582万吨。

力拓四季度产量环比三季度基本保持不变，发运环比明显恢复，2020年铁矿石发运总量3.31亿吨，圆满完成年度目标。2021年力拓皮尔巴拉铁矿石发运产量目标调整至3.25-3.40亿吨。

BHP在2021财年2季度产销均呈季节性下滑态势，但同比仍保有一定增幅，2020年全年铁矿石总产量2.898亿吨，总销量2.9亿吨，同比均有约6%的增幅。2021财年必和必拓铁矿石指导目标为2.77-2.88亿吨（85%基准2.45-2.55亿吨），略微上涨100-200万吨，增量主要来自于Samarco复产，西澳矿区维持不变。

FMG在2021财年2季度加工量同比环比均有4%降幅，发运环比增至去年同期水平附近，2021财年上半年发运量创新纪录，2020年全年铁矿石总加工量1.753亿吨，总发运量1.803亿吨。2021财年FMG铁矿石发运目标1.75-1.80亿吨。

VALE四季度产量环比三季度降4.7%，销量环比增23%，达到对中国的最高销售记录。2020年铁矿石总产量超过3亿吨，完成年度目标。淡水河谷预计2021年底达到3.5亿吨。

根据四大矿山2021年或2021财年产运目标预估2021年上半年产运情况，BHP和FMG上半年同比仍有部分减量，力拓和VALE基于其季节性特点上半年同比或分别有93万吨和2100万吨增量，由于淡水河谷去年基数较低，剔除该影响四大矿山总体2021年上半年同比约有250万吨增量，供给端整体有限。