美债收益率还能继续上行吗？

顾小琛CC

近期美债利率的上行引起市场的广泛关注，本文试图通过拆解此轮美债利率上行的真实原因、对于未来美债利率走势的判断以及美债利率对于汇率和大宗商品的影响，这三个角度进行分析。我们认为在实际利率和真实通胀并没有出现大幅上行的前提下，此轮美债利率上行主要是受到了通胀预期的影响。短期来看美债利率有回落的可能，长期来看美债利率还是有一定上行的空间，但考虑到疫情的演变和传播还存在一定的不确定性，根据当前美国疫苗接种的速度来判断，我们认为美债实际利率最早或将在2021年3季度左右出现进一步的回升。对于汇率方面，中美利差回落的幅度短期并不会对美元和人民币的汇率产生拐点性的影响。大宗商品方面，美债利率的上行和大宗商品价格呈现较强的同向正相关性，但需要持续关注到国内是否有出现收缩信贷周期以及去杠杆的可能性，如果流动性出现拐点，大宗商品市场或将承压。