华泰期货金融期货专题报告20200828：二季度公募基金参与股...

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Ø  行情火爆推升7月份基金发行，8月份A股震荡拖累基金发行速度。7月份A股表现优异，A股在7月的第一个交易日就展开了快速而猛烈的上涨，7月份基金发行数量超6600亿份，创历史新高，进入8月份，A股走势震荡，基金的发行速度也有所趋缓，截至2020年8月25日，当月基金总的发行份额为851亿份，其中股票型基金发行总份额为177.37亿份，混合型基金发行份额为673.86亿份。

Ø  二季度公募基金增配A股，持有A股总市值快速增长，创历史新高，截至2020年第二季度,公募基金资产总值为17.87万亿元，再创历史新高，其中公募基金二季度持有A股的资产总值为3.16万亿，市值较一季度环比增加超24%，创历史新高，持有A股的总值约占二季度末A股总市值的4.5%，该比例从2017年年底至今便稳步抬升。

Ø  国内资本市场加快改革，股指期货松绑措施近两年也不断推出，公募基金利用股指期货进行风险对冲的渠道越来越通畅。根据中国证监会2010年发布的《证券投资基金参与股指期货交易指引》，基金参与股指期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，这也在一定程度限制了公募基金的投资方向，即公募基金参与股指期货多以空头为主进行套期保值。

Ø  目前从持仓总量来看，公募基金持有股指期货的多单和空单数量逐季递增，但是空头持仓占据大部分比例，截至 2020 年二季度三大股指期货多头的总持仓量为 6354 手，三大股指期货空头的总持仓量为 22021 手。从持仓市值来看来看，二季度末公募基金持有股指期货空头和多头的市值超过320亿元。从公募基金持有股指期货仓位占市场总持仓量的情况来看，目前公募基金持有的股指期货数量占市场总持仓量的比例自2019年6月底便稳步抬升，其中持有IF期货总量占比最高，占IF期货总持仓量的7.59%。从对应的股票策略类型来看，目前配置股指期货的策略类型主要包含 7 类，分别是被动指数型基金、股票多空策略基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金、偏债混合型基金、普通股票型基金、增强指数型基金。通过对各个策略持有的股指期货多空数量来判断，目前公募基金更偏向利用IC和IF合约进行风险对冲，其中做多股指主要利用IC合约，主要侧重的策略为被动性指数基金；做空股指期货主要利用IF期货，主要利用的策略是股票多空策略。