钢矿周报-20210226

Emilyqin

各品种核心逻辑和策略建议：

【螺纹】节后钢材期现货预期均较好，携手大幅上涨。目前螺纹产量远高于往年，同比去年同期高30%，库存仅低于去年，由于绝对高产量，预计接下来2周库存仍将增加，从往年的季节性走势来看，库存可能到3月初才会见顶，2020年库存高点为3月中旬的2180万吨，预计今年将在3月中上旬出现高点，预计在1900万吨左右，库存高点略低于去年。由于今年高炉达产产量较高，螺纹如像往年一样去库，则消费将要高于去年的10%左右才可达到，即再创历史新高，我们认为难度较大。目前弱现实强预期支撑盘面上涨，但是地产拿地数据持续不佳，地产政策仍趋于收紧，可能会导致接下来的实际消费，以及对于下半年之后的预期逐渐转产，关注做空机会。预计实际需求或者相关指标没有走弱之前，价格仍会偏强震荡，下周将开启需求的第一波启动，关注强度。
【热卷】产量波动较大，热卷基本面相对不够明确，国际钢材价格来看卷板国际价格较强，可能与制造业的全面恢复有关，长线热卷需求将较好。短期来看，国内的热卷社会库存在加速累库，这是利空的信号。长线政策上可能有的干扰是出口退税的问题，对热卷利空。热卷驱动性不强，仍定性为跟随品种，卷螺差到目前也无明确操作空间。暂时观望。
【铁矿】供应方面中性，澳洲飓风和巴西雨季随着一季度结束将慢慢走远，预计发运量将逐步回升，环比1-2月份，算是利空。需求方面，利多，铁水产量高于往年，同时随着旺季来临，钢厂的产量会继续提升，对铁矿的需求是利多的。总体来看，铁矿供需基本面是中性。政治因素是压减粗钢和碳排放什么时候会提出来，如果两会前后提出来的话，影响在于：①盘面最划算的交割品现在是超特粉（折盘面1220附近，低品资源），一旦提出低品资源将被甩货，盘面基差已经收窄的情况下，05合约也将不具有继续上行的动力。②远月合约长线利空，那么大资金将把铁矿09合约配成空头。③内外盘价差会继续扩大，外盘定价是中高品澳粉，内盘则变成低品粉，劈叉会更严重。

策略建议：

       I2209合约1000以上，关注做空机会，政策一旦落实，则下行空间较大，短期成材的单边趋势对铁矿是较大的干扰。
        RB/HC2105合约，基差都比较小，同时我们认为后期供需基本面利空，因此关注做空的机会。