苹果：增长周期VS天气波动 期价低位震荡（2021年一季报）

侯芝芳

苹果05合约一季度呈现下跌走势。春节假期前后市场交易热情有所下降，1-2月05合约在5900-6400区间运行，3月份现货成交转弱，带动05合约大幅回落。基本面情况来看，全国苹果冷库库存继续处于历史高位仍然是苹果期现货价格最大的制约力量，春节期间的实际走货好于预期，带动了一波节后补库情绪，节后价格表现平稳，不过补库热情持续时间相对较短，3月份产区走货再度回归缓慢态势，高库存压力再次凸显，带动期价高位回落，一季度苹果05合约下跌20.2%。

展望二季度苹果市场，供应端面临天气波动、库存高企、增产周期三个方面的影响，冷库高库存仍然是供应端相对确定的压力，新季苹果的初步产量预期在增产周期与天气波动的影响表现为较为不确定的压力；需求端面临被动消费为主与水果大类西瓜的上市冲击，苹果消费疲弱的环境下，五一节、端午节等节日影响力相比春节来说有所减弱，另外，水果大类西瓜6月份开始集中上市，在没有特别大的天气波动的情况下，苹果市场倾向于供应宽松的预期，苹果10合约二季度预期在5000-7000区间波动，操作方面建议以逢高做空思路为主。

      风险提示：产区天气出现超预期的波动、苹果出现超预期的好转。