等闲识得东风面，万紫千红总是春 --2021年豆粕ETF行情展望

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我们的观点：豆粕ETF跟踪豆粕期货指数，从豆粕基本面角度而言，2021年生猪生产和豆粕饲料消费仍处于上升周期，虽然2021年全球大豆或继续扩种，但是一方面天气仍有不确定性，另一方面2020/21年度仍处于降库周期，所以预计2021年豆粕期货价格仍有上升空间。此外，豆粕ETF还具备展期收益和配置价值等特征，由此2021年豆粕ETF价格仍有上升空间，同时具备投资价值。

我们的逻辑：

首先，豆粕ETF运行良好。价格表现方面，截至2020年11月30日，豆粕ETF累计收益率21.46%，跑赢同类商品ETF产品；市场运行方面，豆粕ETF成交活跃、跟踪误差小、展期平稳，豆粕ETF整体运行良好。

其次，豆粕ETF价格仍有上升空间。由于2021年我国生猪生产仍处于上升周期，由此带动豆粕饲料需求处于上升周期，虽然2020年全球豆价上升将会激励2021年全球大豆扩种，但是一方面天气仍有不确定性，另一方面2020/21年度仍处于降库周期，所以预计2021年豆粕期货仍有上升空间，从而豆粕ETF价格仍有上升空间。

最后，豆粕ETF具有展期收益及配置价值等特征。由于豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局，所以豆粕ETF具有展期收益特征；由于豆粕期货价格与股票债券具有一定程度负相关性，传统股债投资组合中加入豆粕ETF可以降低组合风险或者增厚收益。

投资建议：（1）趋势波段策略：逢低补仓、逢高减仓、波段操作；（2）定投策略；（3）溢价/折价套利策略等。