菜油供需偏紧不是因为中加关系20200723

混沌天成朱良

1、        2020年1-5月份，中国从加拿大进口的“菜籽折合成菜油+菜油”总量减少，但从加拿大进口的菜油量略有增加。

2、        2020年1-5月份，中国从全球进口的“菜籽折合成菜油+菜油”总量与往年持平。说明：中加关系紧张没有影响到中国 “菜籽折合成菜油+菜油”的进口。3、        2020年1-5月份，中国菜油的总供给高于往年同期。但从2020年3月开始，菜油大幅度去库存，并一直保持低位。原因是：这一时期的中国菜油的表观需求大幅度好于往年，表观需求好或与国家储备囤油有关。4、        欧盟非转基因菜油被退运，中国2004年以来从欧盟进口的菜油占总进口量的5%，因此这也是重要变量，预估临时限制措施持续到12月底。
5、        刨除货权集中的因素，单从供需角度来展望：进口利润增加会刺激菜油（菜籽折合菜油）的进口，菜豆棕价差拉大抑制菜油需求，菜油的高价格不可持续，难点在于节奏：可能需要看到库存的重新大幅累积。