大商所最新组合保证金权面解读 - 权银河期权

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2020年6月24日结算时起，大连商品交易所在原有的六项期货、期权组合保证金业务基础之上，新增了四项期权组合保证金政策，即期权对锁、买入垂直价差、卖出垂直价差、买入期货期权组合保证金。

本文将从组保政策、交易所端平仓资金风控、数据统计三个方向和大家进行梳理。

01大商所组合保证金政策

目前盘中交易时段，客户可以选择在公司提供的交易软件端下套利指令的订单，成功后仅冻结组合保证金的资金。因为大商所新增四个期权组合保证金政策，部分交易软件暂未更新期权对锁等新增的组合保证金套利指令，客户也可以选择将期货、期权分别成交，再在盘中通过建组合的方式申请组合保证金。

（图见附件）大商所现有的组合保证金政策包含3项期货、7项期权业务，大商所给予期货、期权组合保证金政策不同的优先级，按照编号从大到小的原则，优先级逐渐提高（红色部分为本次新增组合保证金策略）

如果客户在盘中交易期权数量较多，未能及时将持仓中的单腿期权策略进行组合，大商所将在当日收盘后将客户持仓按照组合保证金优先级从低到高的顺序进行自动组合。若客户有保留单腿期货、期权的需求，可以通过期货公司（交易所会员单位）向大商所进行申请，审批通过后，大商所将不会在每日结算时对客户的持仓进行保证金自动组合。

※期权参与组合的范围如下：

·        全部期权品种、近月及1、5、9系列参与组合，其他系列不参与组合

·        深度虚值合约（delta<0.2)不参与组合

02大商所平仓资金风控

客户在平仓期权组合持仓时，交易所需要对客户的资金情况进行检查，确保客户在期权组合持仓解除后，有足够的资金进行保证金的冻结，因此对各个行权价格的期权合约设置了最大风险资金额。

举例：

客户A在盘中的持仓情况如下：

·        M2001-C-3000 买持仓2手

·        M2001-C-3000 对锁组合持仓2组

假设保证金数据：

·        M2001-C-3000 卖期权保证金 = 500元/手

·        M2001-C-3000 最大风险资金额 = 400元/手

·        期权对锁组合保证金比例 X = 0.2

·        期权对锁组合保证金 = 0.2 * 500 = 100元/组

卖平4手M2001-C-3000，模拟平仓成交时对单腿持仓和组合持仓的处理，按照先平单腿，后平优惠组合顺序进行持仓的预平

预平：单腿2手，组合2手，因预平组合持仓，收取最大风险资金额进行资金的检查与预冻结，该例中冻结 400 * 2 = 800元（因为期权对锁组合中有两组M2001-C-3000）

平仓成交：4手

释放预平最大风险资金额（800元），释放组合保证金（100元/组*2组 = 200元），加收剩余单腿保证金（500元/手*2手 = 1000元）

小结：该案例中，客户资金账户至少需要800元可用资金

03大商所期权组保数据统计

按照大商所规定的期货保证金为期货价值5%，取虚值1-5档豆粕、铁矿石、玉米期权，分别对备兑看涨、卖出宽跨、期权对锁、牛市看涨、牛市看跌的组合保证金进行了测算，结果如下（图见附件）：

·      -组合保证金优惠的比例从大到小排列为：牛市看涨、期权对锁、牛市看跌、卖出宽跨、期权备兑

·      -牛市看跌期权的组合保证金，随着买入期权虚值程度的加深，组合保证金不断升高

·       -备兑看涨、卖出宽跨、期权对锁、牛市看涨的组合保证金，随着买入或卖出期权虚值程度的加深，组合保证金不断降低