美国会出现主权债务危机吗？

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近年来，美国债务问题一直被市场诟病，美联储主席鲍威尔也曾在2019年表达过对美国债务增长的担忧，认为美国债务增长不可持续，这可能会削弱财政政策制定者在经济衰退中提供帮助的意愿和能力。当前，美国国债占GDP的比重达到了109.7%，2019年美国联邦财政支出的利息总额也创下历史新高，未来美国是否有能力筹集更多资金，市场也有一定担忧。虽然当前美国政府杠杆率较高，但我们认为美国政府发生主权债务危机的可能性较低。

一方面，从纵向看，2013年以来，美国政府部门杠杆率一直维持在95%左右，并没有出现大幅恶化的情况；另一方面，横向来看，与欧元区对比来看，美国政府杠杆率仅高于欧元区12.7个百分点，差距并不大，同时与次贷危机时以及当前的希腊等国家相比，杠杆率还有较大差距。此外，从美元在全球的地位来看，可以有多种方式稀释美债所带来的风险，因此总体来说，我们认为美国政府债务风险目前并不高。不过需要注意的是，这种行为的终结可能需要两个条件：一是出现与美元地位近乎相等的货币，不过从此次疫情的市场表现看，还没有他国货币有这样的能力；二是如果美国陷入经济衰退叠加货币超发，美元的信用可能会出现下降，导致政府加杠杆难以为继，这种情况可能会在中长期内出现。

此外，目前美国比较重要的行业，例如金融业、房地产业并未出现较大的系统性风险。此外同时，考虑到3月中旬美联储还陆续推出了共同基金流动性工具（MMLF）、 商业票据融资工具（CPFF）和一级交易商信贷机制（PDCF），美联储不仅可以向商业银行提供流动性，也可以向非银机构和非金融企业提供流动性。因此我们认为在此背景下，美国发生债务危机和金融危机的概率都比较低。

    不过，在目前疫情影响下，美国经济难免走向衰退。从2019年开始，私人投资增速不断下滑，总需求的回落不仅对冲了消费对经济的影响，也压制了通胀的上行；而疫情的影响可能加速美国经济的衰退，近期的数据也不断证实这点。同时，虽然美国债务风险不大，但是我们需要担心的是全球主权债务的脆弱性，尤其是新兴国家和欧洲部分发达国家。