美豆疲软，到港增加，空单继续持有

姚序

美豆疲软，到港增加，空单继续持有

东海期货|策略报告2019-4-30

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投资要点：4月中旬以来连粕和CBOT大豆同涨同跌非常明显，结合中美贸易谈判推进的背景分析，从去年开始因中美贸易战爆发而被干扰的内外盘之间的联动关系或将逐步恢复。

美豆仍处于弱势格局中，陈豆出口进度落后往年同期水平，而中美之间的贸易谈判仍然悬而未决；新豆方面，今年美玉米播种受天气影响耽搁，部分面积可能转种大豆，市场担忧大豆种植面积或高于预期。

南美方面，巴西大豆收割接近尾声，阿根廷大豆收割完成一半，机构上调南美大豆产量。近期南美大豆升贴水下滑。

由于压榨利润丰厚，中国买家大量买入南美大豆，5月份到港增加。油厂开机率提升至高水平，同时产生大量套保盘。

非洲猪瘟疫情继续蔓延，3月份能繁母猪存栏和生猪存栏“断崖式”下滑，预计二季度仍将维持下滑趋势，豆粕生猪方面的需求继续下滑。

油脂方面，菜油进口传闻拖累油脂市场。而备货行情不及预期，豆油库存继续攀升，短期缺乏利多消息，维持振荡下跌走势。

结论：美豆中长期仍处于弱势，将对连盘产生拖累。5月份进口大豆到港增加，油厂榨利丰厚，维持高开机，而需求方面继续受到非洲猪瘟的影响。豆粕单边继续看空。油脂基本面上，菜油》棕榈油》豆油。

策略建议：单边：豆粕M1909逢高抛空或买入看跌期权。套利：油粕比看震荡，做多油粕比需继续等待。豆棕价差看缩。9月菜油-豆油价差短期仍维持高位振荡，若菜油进口开放，可做缩菜豆价差。

风险因素：中美贸易谈判；美豆产区天气；棕榈油主产国天气。

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