国债期货震荡下行，市场成交低迷

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一、本周行情
本周国债期货价格连续回落，主力合约TF1412周一开盘93.78，周五收盘93.38，全周成交量8487手，持仓量9626手，涨跌幅-0.34%。
从现券方面来看，TF1412合约主要活跃CTD券价格本周小幅震荡。截至周五期货收盘时，130015.IB加权平均价为95.6035，加权平均收益率为4.3266%；130020.IB价格加权平均价为99.0684，加权平均收益率为4.2449%；140003.IB价格加权平均价为101.7835，加权平均收益率为4.1118%。



二、各市场利率产品情况

各期限银行间质押式回购利率稳中有降，周五期货收盘时，隔夜期和一周加权平均回购利率为2.8202%和3.1976%。回购定盘利率FR001和FR007周五分别为2.9%和3.21%。
各期限银行间信用拆借利率回落。期货收盘时，IBO001和IBO007加权平均利率分别为2.8387%和3.4525%。隔夜和一周的SHIBOR利率周五分别为2.807%和3.188%。
本周长期国债到期收益率出现回升，周四10年期国债收益率为4.2814%，1年期国债收益率为3.8022%，3年期国债收益率为3.9664%。
本周央行停止回购操作，货币净投放70亿元。
本周人民币在岸与离岸市场汇率差额扩大，即期汇率下行。内外市场隔夜与一周人民币利差继续扩大。

三、短期投资策略分析
本周国债期货震荡走低，成交持续低迷，原因如下：
1.        市场持续处于真空期，价格波动减小。
2.        股债跷跷板效应使得大量资金投入股指及股票市场，国债期货交易清淡。
3.        国债期货持续震荡，技术面均线粘合，上行动能不足，未来方向不明，市场较为谨慎。
4.        欧洲央行进一步推出刺激政策，国内7月金融数据不佳，市场对国内货币政策偏宽预期增强。

表1 9月5日收盘时TF1412合约活跃CTD券情况
        最新价        基差        IRR
140013.IB        99.1008        0.1286        3.5667%
130015.IB        95.3        -0.2362        4.4925%
130020.IB        98.8        0.1639        3.5425%
国债期货与银行间CTD券基差保持稳定，IRR水平3%以上水平。虽然本周价格回落，但国债期货整体仍处于小幅震荡上行的通道，市场对债券市场仍持有偏乐观预期。欧洲央行的进一步刺激政策可能会在未来对我国经济及金融市场产生一定影响，市场对于货币政策松动的预期增强，但大幅宽松的可能性较低。目前，国债期货与现券价差处于正常水平，国债期货技术面均线粘合，成交保持低位，未来可能还将维持小幅震荡。但如果8月金融数据仍不容乐观，央行势必会采取更多的微刺激政策，市场预期将会进一步改变，目前市场较为均衡的状况较容易被打破。
预计下周国债期货将震荡偏强，震荡区间93.2-94，建议震荡偏多操作。