强势美元打压金价下行(2014年9月3日）

侯书锋

q  强势美元成为第三季度的主旋律。欧美经济增长出现严重分化导致货币政策的分道扬镳，加上苏格兰独立公投的火上浇油，推动美元不断走强。鉴于欧洲政府债务解决的长期性以及乌克兰危机的复杂化以及苏格兰公投前英镑的剧烈波动，强势美元将成为第三季度宏观面的主旋律，预计美元指数有望上冲至85点水平。近期市场呈现美元走强，黄金走弱的显著负相关走势。9月美元指数保持强势，将打压强势美元将打压以美元计价的贵金属价格，是当前贵金属主要的利空因素。

q  地缘政治间歇性支撑金价。随着俄罗斯对乌克兰东部独立武装采取人员和装备的实质性军事援助，乌克兰政府军的军事优势被逆转，乌克兰危机向着长期化趋势演变。9月份地缘政治仍是支撑贵金属价格的主要因素，但其影响的短期性决定了无法对贵金属价格形成有力的支撑。

q  第二季度全球黄金需求遭遇“滑铁卢”。2014年第二季度黄金总需求量为963.8吨，同比减少16%。同期中国黄金需求同比减少30%。进入8月份，中国黄金消费逐步好转，调研发现深圳黄金珠宝加工企业加工量已经接近1月份水平，但终端消费好转力度有限，目前主要是批发环节在进行补库。预计9月份中国黄金消费将进一步好转，但由于全年黄金需求下滑，季节性旺季对金价利好有限。

q  强势美元打压金价。欧美经济和货币政策差异性以及苏格兰独立公投，强势美元成为第三季度的主旋律，是打压金价下行的主导因素，预计至少到9月中旬美联储议息以及苏格兰独立公投之前，美元强势格局不会改变。因此9月中上旬金价还将承受压力，1180-1200美元成本区域仍对金价有较强支撑。2014年以来，国际金银价比值保持在62-67区间内波动，目前比值为65.9接近波动区间的上部，结合黄金与白银走势看，白银已经接近18.6美元年度低点，同时9月份也是白银工业需求旺季，在黄金珠宝消费启动之前，在美元主导下跌的背景下，白银将会比黄金更为抗跌。

q  投资建议：黄金保持短空思路，买白银空黄金套利继续持有。